文章核心观点 - 公司具有出色的经济状况，基于高且不断扩大的ROIC、成功的收购、增加的再投资机会和有支撑的估值，给予买入评级 [37] 公司概况 - 公司是一家领先的特种化学品和配料公司，为工业、水处理、健康和营养行业提供解决方案，在26个州运营约60个设施，业务分为工业、水处理、健康和营养三个部门 [21] - 公司成立于1938年，2024财年销售额约9.2亿美元，员工970人，人均收入约94.7万美元，人均净利润约1万美元，在商品化学品行业中排名第四 [22] 财务表现 盈利能力 - 2024财年总销售额约9.19亿美元，较2023年的高基数下降200个基点，毛利润增长17%至1.94亿美元（每股9.20美元），收益增长约26%至每股0.73美元 [21] - 2024财年税后收益8380万美元，NOPAT每股4.01美元，预计2026财年NOPAT达1.257亿美元，每股6.01美元，盈利增长50% [7][9] 资本回报 - 自2021财年以来，投入业务的增长和遗留资本获得更高回报，2024财年ROIC提高350个基点至15.5%，预计2025财年达14% [3] - 2021 - 2024财年，EV/IC增长1.8倍，EV/NOPAT增长9.5倍，当前业务运营估值分别为3.9倍和25倍 [11] 现金流 - 公司产生约5.5亿美元自由现金流（自2021财年增加2亿美元），用于增长再投资、股息和回购 [3] - 2024财年第一季度TTM，公司实现约100%的年度增长投资现金回报 [16] 投资亮点 业务优势 - 公司优先收购水公用事业资产，自2023财年开始该领域收购以来，ROIC提高约200 - 300个基点，管理层有新的资本部署途径 [21] 估值支撑 - 公司竞争优势期延长至超3.6年，衰减率降至约27%（2022财年为60%），表明近期业务回报具有持续性 [10] - 基于保守假设，公司股票价值约为每股127 - 138美元 [38] 未来展望 - 预计到2026财年，公司盈利累计增长约50%，每股NOPAT达约6美元 [25] - 若市场对未来投资估值为20倍NOPAT，当前市场价值约为每股127美元 [31]