文章核心观点 - 公司财务状况自2022财年以来持续疲软，股价表现逊于大盘，但有积极迹象显示最坏情况可能已过或接近尾声，目前维持“持有”评级，7月17日公布二季度财报后态度可能改变 [2][18] 公司财务表现 2022 - 2023年 - 营收从12.6亿美元降至11.4亿美元，四个运营部门营收均同比下滑 [5] - 净利润从1.104亿美元降至7040万美元，运营现金流从2.185亿美元下降，调整后运营现金流从2.293亿美元降至1.684亿美元，EBITDA从2.476亿美元降至2.004亿美元 [10] 2024年第一季度 - 营收2.497亿美元，较2023年第一季度的2.98亿美元减少16.2%，四个运营部门均受影响 [12] - 净利润从2250万美元降至960万美元，运营现金流从4920万美元降至4570万美元，调整后运营现金流从4970万美元降至3560万美元，EBITDA从5510万美元降至414万美元 [13] 各运营部门情况 - 经纪业务部门受影响最大，2022 - 2023年营收从2.046亿美元下降，每单收入和订单总数减少影响公司业绩 [7] - 多式联运部门因订单数量从31862单降至25160单（降幅21%），扣除燃油附加费后降幅达24.5% [7] - 整车运输部门营收从5.005亿美元下降，尽管拖拉机平均数量从1611台增至1733台，但每台拖拉机每周净收入（扣除燃油附加费）从4898美元降至4377美元 [8] - 专用运输部门营收从4.291亿美元降至4.083亿美元，每台拖拉机每周平均收入几乎不变，但总里程从136310英里降至133163英里 [8] 2024年后续预测 - 简单年化目前结果暗示净利润3040万美元、调整后运营现金流1.206亿美元、EBITDA1.506亿美元，但不确定性大，参考价值低 [14] - 分析师预计二季度营收约2.491亿美元，较去年同期的2.857亿美元显著下降，每股收益预计从0.27美元降至0.11美元，净利润从2190万美元降至900万美元，其他盈利指标预计也同比下滑 [16][17] 行业情况 - 新冠疫情期间供应链问题导致8类卡车平均利用率飙升，2021 - 2022年部分时间接近100%，随着供应链问题缓解、招聘增加和新车上市，利用率降至约88%，行业适应需求变化慢，导致业务活动和费率下降 [9] 公司成本与估值 成本情况 - 2021 - 2023年核心成本恶化，2024年第一季度较去年同期延续该趋势，但排除工资、福利、用品和维护成本后，自2022年起总体呈下降趋势 [14] - 公司面临工资通胀和服务维护成本不成比例上升问题，2022 - 2023年员工人数从4575人减至4213人，但工资仍有压力，用品和维护成本上升原因不明，可能与车队平均车龄上升有关 [16] 估值情况 - 与同行业五家公司相比，公司在市盈率方面有两家公司比其便宜，在其他两个盈利指标方面是最贵的 [14][15] 积极因素 - 公司无债务，拥有7370万美元现金及现金等价物，有一定灵活性 [18] - 8类卡车利用率开始上升，干货车整车现货和合同费率差距缩小，反映供需向平衡缓慢移动 [18]