文章核心观点 公司受益于对 siding 业务的关注、战略业务转型举措和提升股东回报 年初至今股价上涨 23.7% 表现优于行业 但也面临 OSB 价格波动、成本上升等挑战 [1] 公司表现 - 年初至今公司股价上涨 23.7% 跑赢 Zacks 建筑产品 - 木材行业 9.3% 的跌幅、Zacks 建筑板块 10% 的涨幅和标准普尔 500 指数 17% 的涨幅 [1] - 过去 12 个月公司 ROE 为 20.9% 高于行业的 15.8% 反映了对股东资金的有效利用 [2] - 过去七天 公司第二季度和 2024 年每股收益 (EPS) 的 Zacks 共识估计分别从 2.02 美元降至 1.88 美元、从 5.79 美元降至 5.31 美元 但仍较上年报告水平分别增长 241.8% 和 64.9% 且公司过去四个季度平均盈利惊喜为 18.6% [3][16] 增长驱动因素 Siding 业务 - 公司推出了包括 Brushed Smooth、Trim and Siding、Pebbled Stucco Panels 和 Nickel Gap 等新产品 有助于 ExpertFinish 的价格组合提升 推动新住宅建设以及维修和改造业务的增长 同时公司扩大 Siding 产能和开设新工厂的举措增加了满足需求和开拓新市场的能力 [4] - 公司努力提高 Siding 产品在维修/改造市场的渗透率 推出 SmartSide 产品 2024 年第一季度 Siding 业务占销售额的 49.9% 包括退出纤维产品线 专注于高利润率的 SmartSide Strand 产品 并在预涂产品线中推出 ExpertFinish [17] 业务转型举措 - 公司正从商品生产商逐步转变为更稳定的现金生成型企业 专注于通过发展 Siding 部门和降低成本来改善业务 重点包括通过整体设备效率 (OEE) 举措提高工厂效率 优化供应链和基础设施成本 [18] 股东回报 - 公司通过股票回购和股息持续提升股东回报 2024 年 2 月 9 日 将季度现金股息提高 8.3% 至每股 26 美分 并承诺将至少 50% 的运营现金流超过维持核心业务、发展 Siding 和增值 OSB 所需资本支出的部分返还给股东 [6] - 2024 年第一季度 公司董事会授权额外 2.5 亿美元回购普通股 使股票回购总授权达到 4 亿美元 且第一季度支付了总计 1900 万美元的现金股息 [20] 财务表现 - 2024 年第一季度调整后 EBITDA 同比增长 175.8% 至 1.82 亿美元 EBITDA 利润率扩大 470 个基点 增强了公司实现 25% 长期调整后 EBITDA 利润率目标的信心 [5][19] 估值 - 公司的远期 12 个月市盈率为 16.91 倍 明显低于行业平均的 21.55 倍 股票相对低估 对投资者有潜在吸引力 [21] 增长阻碍因素 OSB 价格波动 - 公司 OSB 产品集中度高 第一季度占销售额的 43.2% OSB 价格波动直接影响公司营收增长 2024 年 4 月价格飙升后可能下跌 加上住房需求放缓和供应风险 将影响 OSB 需求 对公司 2024 年剩余时间的营收增长产生负面影响 [8] 成本上升 - 通胀趋势下 纤维、树脂、劳动力、能源、运费等投入成本的波动预计将损害公司利润率 [9] - 公司为加速维修和改造渠道渗透以及推出新产品增加了营销投入 过去几个季度对业绩造成压力 2024 年第一季度 销售成本和销售、一般及行政费用同比分别从 4.83 亿美元增至 5.11 亿美元、从 6600 万美元增至 6900 万美元 主要是由于员工薪酬和运输成本上升 [23] 同行业优质股票 高级排水系统公司 (WMS) - Zacks 评级为 1（强力买入） 过去四个季度平均盈利惊喜为 30.5% 过去一年股价上涨 44.3% Zacks 对其 2025 财年销售额和每股收益的共识估计较上年报告水平分别增长 5.1% 和 12.2% [11][24][25] Arcosa 公司 (ACA) - Zacks 评级为 1 过去四个季度平均盈利惊喜为 43.9% 过去一年股价上涨 20.4% 对其 2024 年销售额和每股收益的共识估计较上年报告水平分别增长 15.2% 和 10.8% [12][26] Fluor 公司 (FLR) - Zacks 评级为 2（买入） 过去四个季度平均盈利惊喜为 51.3% 过去一年股价飙升 64.2% 对其 2024 年销售额和每股收益的共识估计较上年分别增长 14.3% 和 5.5% [13][27]