文章核心观点 - 恩佐生物化学公司的清算故事可能接近尾声，公司当前相对于剩余资产的估值具有吸引力，解决遗留问题后股价有100 - 200%的上涨空间，且高额现金余额可缓冲下行风险 [10] 公司现状 - 恩佐生物化学公司股东可能感到沮丧，自2023年将临床实验室业务出售给Labocrp Holdings后，投资论点两年变化不大，股东在等待清算过程中遭遇诸多打击 [2] - 公司股票有多个激进投资者参与，新董事长履历出色，新CEO获行权价2美元的看涨期权，并可获得生命科学子公司超过5000万美元出售价值的1% [3] - 公司目前由生命科学业务和大量现金组成，生命科学业务目前营收约3200万美元，增长约10%，毛利率约50% [4] - 公司资产负债表在调整临床业务出售的遗留负债、近期偿还的部分债务和应计法律负债后，应有约4500万美元现金，法律风险敞口合理估计约300万美元，公司已计提120万美元 [6] - 公司股价目前接近历史低点，但业务已简化，仅运营专注于药物开发、研究和质量控制的生命科学部门 [13] 估值分析 - 生命科学业务按2 - 4倍销售额或5 - 8倍毛利润估值，业务估值约7500 - 1.2亿美元，具有可实现性 [4] - 考虑约1000万美元现金消耗后，净现金3500万美元加上价值7500 - 1.2亿美元的业务，总估值1.1 - 1.55亿美元，按约5500万股完全摊薄流通股计算，清算价值为每股2 - 2.8美元 [6] - 若公司以当前价格回购大量股票，如以1.5美元回购1000万股，清算价值变为9500 - 1.45亿美元，对应4500万股，每股2.11 - 3.22美元，回购价格低于2美元越多越好 [7] 风险因素 - 若生命科学部门价值低于5000万美元，CEO可能缺乏出售动力，导致清算延迟，但预计情况会尽快解决 [8] - 数据泄露诉讼可能耗时久或和解金额高于预期，降低回报，目前驳回动议待决 [8] - 若公司加大生命科学业务投资，现金消耗可能加速，不过当前季度现金消耗低于150万美元，现金余额5700万美元，现金消耗目前不是主要担忧 [8] - 公司过往表现令人失望，可能存在未知风险 [8]