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American Coastal Insurance: A Remarkable Comeback

文章核心观点 - 美国沿海保险(American Coastal Insurance)一季度盈利强劲,估值指标相对于行业中位数较低,具有投资价值,股票值得买入 [2] 公司概述 - 公司主要从事美国商业和个人财产及意外险业务,专注于佛罗里达州和纽约州的财险和意外险业务,采用逆向承保策略,专门针对被认为风险高于实际的业务 [3] - 公司一季度盈利指标高,运营效率高,费用率从43.4%降至35.2%,投资策略以稳定债务证券为主 [4] - 公司核心巨灾再保险计划为首次发生事件提供高达约11亿美元的保障,累计保障达13亿美元,与再保险合作伙伴关系良好 [3] 盈利情况 - 2024年第一季度净收入为2360万美元,摊薄后每股收益0.48美元,总毛保费收入增加1030万美元,增幅5.5%,达到1.975亿美元,损失和理赔调整费用减少50万美元,降幅3.1%,降至1590万美元 [5] - 公司将强劲表现归因于高风险地区的费率提高和成本削减,与AmRisc续签了五年MGA协议至2029年 [5] 个人业务线 - 个人业务线一季度损失率从29%飙升至71.4%,管理层将费用率从111.5%降至36.7%,业务变得更易管理 [6] - 预计个人业务线市场将纠正,损失率将降至50%左右,综合损失率将在未来几个季度跌破100%,推动股价上涨 [6] 估值 - 假设收入按行业中位数5%增长,2025年销售额将达3亿美元,应用25%的净利润率,每股收益为1.50美元,10倍市盈率下每股公允价值为15美元 [7] - 公司市净率2.0倍看似较高,但反映的是过去的亏损情况,不能准确反映未来估值,建议投资者降低对市净率的权重 [7] 投资建议 - 公司自2022年11月触底反弹,采用逆向承保策略,未来盈利增长被低估,股票评级为买入 [10]