文章核心观点 - 近期股价回调使埃克森美孚（XOM）更具买入价值，公司上行潜力远超下行风险 [2][10] 股价表现 - 自上次分析以来，XOM股价与大盘走势背离，股价回调4%，而大盘上涨近9% [2] 盈利情况 - 2024年第一季度，XOM每股收益2.06美元，高于预期但低于市场共识0.1美元，主要受炼油利润率收缩影响，但上游生产强劲，尤其是圭亚那地区，博蒙特炼油厂也在扩张 [3] - 市场预计2025年起XOM每股收益将强劲复苏，2024财年同比下降6.84%，2025财年增长7.18%，2026财年增长4.69% [4] 估值情况 - 股价回调和每股收益复苏潜力使估值倍数极具吸引力，2024年远期市盈率为13.08，2025年降至12.21，2026年降至11.66 [4] - 非公认会计准则下，远期市盈率仅13.08，比历史平均水平低超14%，预计约两年内隐含市盈率将降至约11倍 [6] 收购情况 - XOM完成对先锋自然资源公司的收购，先锋股东每股可换2.3234股埃克森美孚股票，交易使公司在二叠纪盆地的业务规模翻倍 [5] - 合并后公司在特拉华和米德兰盆地拥有超140万净英亩土地，估计有160亿桶油当量资源，二叠纪产量将从2023年的基础上增至超130万桶油当量/日，预计2027年增至约200万桶油当量/日 [5] 资本回报 - XOM的整体资本回报计划包括现金股息、股票回购和债务偿还，近期股票回购对股东的回报远超现金股息，且公司现金状况仍在增长，截至2024年3月，现金及短期投资增至33亿美元 [8] 风险情况 - 行业共性风险包括油价波动、环境影响监管审查增加等 [9] - 公司特定风险包括全球业务运营带来的更高运营风险，尤其是在政治不稳定地区，以及先锋自然资源公司收购整合可能面临的困难 [9]