生产与运营 - 公司2024年第二季度产量同比增长40% 环比增长20% 主要得益于钻井活动的增加 [2][15] - 公司在2Q24完成了14口井的钻探 上半年共完成25口井 日产量达到65.3千桶油当量 [15] - 公司预计4Q24日产量将达到85千桶油当量 并计划在2026年达到100千桶油当量 [25][26] 成本与效率 - 公司每桶油当量的开采成本为4.5美元 符合预期 每桶油当量的SG&A成本为7.6美元 [5][12] - 2Q24每口井的直接钻探成本为1900万美元 每桶油当量的资本支出为13.5美元 加上设施成本后 每桶油当量的资本支出上升至17美元 [7] - 由于管道运输能力不足 公司通过卡车运输石油 每桶油当量的运输成本增加15美元 [8][20] 财务表现 - 公司2Q24的EBITDA为每桶油当量48美元 营业利润为每桶油当量30美元 季度营业利润接近1.8亿美元 [9] - 公司当前市值为45.3亿美元 考虑到行业和地区的波动性 投资者要求的最低回报率为15% [11][23] 市场与价格 - 国际油价相对稳定 布伦特原油均价接近85美元 公司实际实现价格为72美元 [5] - 公司模型显示 要产生10%的收益率 布伦特原油价格需在65至70美元之间 当前市值已隐含布伦特原油价格高于65美元的预期 [13][19] 运输与基础设施 - 公司预计4Q24通过卡车运输的石油量将达到2万桶/日 占预计日产量的27% 管道扩建项目完成后 卡车运输量将减少 [17][20] - 阿根廷主要石油管道Oldelval的扩建项目预计将在年底完成 届时运输能力将翻倍 [16] 政策与监管 - 阿根廷通过的《基础法》禁止设定本地油价和出口上限 有助于公司获得出口平价价格 [24] - 尽管RIGI投资促进计划预计不会直接惠及上游行业 但具体细节仍需进一步确认 [24] 未来展望 - 公司当前以40%的速度增长产量 但未来增长将面临挑战 主要原因是页岩油需要持续的资本支出 且新井产量在第一年下降70% [26] - 公司可能在未来几年达到产量峰值 之后将进入平台期 当前成本结构下 即使假设5%的长期增长率 也需要油价保持较高水平以维持15%的回报率 [23][26]