文章核心观点 公司预计2024年自由现金流接近13亿美元，再投资率接近50%，有6亿美元预期股息和3.88亿美元回购授权余额，分析师预计2024年净销售额增长58%、每股收益增长27%，2025年每股收益增长15%，考虑到收购带来的产量增长、财务表现及股东回报等因素，公司股票被低估，目标价为每股111.11美元 [2][6][20] 公司概况 - 公司是一家勘探和生产公司，在科罗拉多州DJ盆地以及得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地从事原油和天然气的收购及生产业务 [2] 财务预期 - 2024年自由现金流接近13亿美元，再投资率接近50%，预期股息6亿美元，回购授权余额3.88亿美元 [2] - 分析师预计2024年净销售额增长58%，每股收益增长27%，2025年每股收益增长15% [2] 收购情况 - 公司完成对Vencer、Hibernia和Tap Rock的收购，预计加速未来原油产量增长 [6] - 2024年1月2日完成Vencer收购，包括米德兰盆地约4.4万净英亩土地及相关油气资产，平均产量约4.9万桶油当量/日，总对价约10亿美元现金、730万股普通股及将于2025年1月3日前支付的5.5亿美元现金 [27] 生产与支出 - 预计2024年勘探费用1500 - 2000万美元，资本支出18 - 21亿美元，有望带来新储量和产能提升 [6] - 2024年第一季度产品收入增长103%至13亿美元，主要因原油当量销售 volumes增长113%，得益于Hibernia、Tap Rock和Vencer的收购 [8] 现金流折现模型 - 模型包含2025 - 2029年未杠杆化自由现金流9.79 - 11.72亿美元，资本成本7.5%，终端倍数12倍未杠杆化自由现金流，企业总价值145.74亿美元，净债务43.86亿美元，目标价每股111美元 [35] 历史财务增长 - 2014 - 2023年现金从260万美元增至11.25亿美元，净物业、厂房和设备从17亿美元增至约139亿美元，总资产增长7倍，总股本从7.4亿美元增至63.8亿美元 [30] - 2014 - 2024年EBITDA增长超5倍 [24] 员工增长 - 员工数量从2015 - 2023年显著增长，2022年为353人，2023年为516人 [23] 估值比较 - 截至2024年7月18日，公司市盈率、市现率等指标低于同行，有显著上行潜力 [36] - 其他分析师平均目标价接近94美元，过去90天13位分析师给予强烈买入或买入评级 [37] 债务情况 - 发行多笔高级票据，如2023年6月29日发行13.5亿美元2028年到期8.375%高级票据，2021年10月13日发行4亿美元2026年到期5%高级票据等 [4] - 截至2024年3月31日和10 - Q文件提交日，信贷安排分别有4亿美元和8.5亿美元未偿还余额，借款利率与替代基准利率或有担保隔夜融资利率挂钩 [11] 储量情况 - 2021 - 2029年天然气、原油等总探明储量呈增长趋势，如2021年为39.77亿桶油当量，2024年预计为80.39亿桶油当量 [45]