文章核心观点 - 公司在国防科技领域有良好定位和业绩记录，但当前估值高且近期增长表现欠佳，风险回报情况缺乏吸引力，应谨慎对待 [2][7] 公司概况 - 公司成立于1971年，在全球约有1500名员工，专注于多种用于战场的无人机 [3] - 公司产品包括空中设备，2020财年至2024财年销售额近乎翻倍至近7.5亿美元 [3] - 公司营收来自游荡弹药（LMS）、无人系统（UxS）和MacCready Works（MW）三个业务板块 [3] - 公司拥有35000个AV平台，产品在冲突地区需求大，且受益于国防开支增加 [3] 业绩表现 - 过去十年公司销售额增长两倍多，从约2.5亿美元增至2024财年的7.17亿美元，GAAP营业利润率达10% [4] - 2023财年销售额增长18%至5.4亿美元，调整后每股收益1.26美元，调整后收益约3000万美元 [5] - 2024财年销售额增长33%至7.17亿美元，远超年初预期，调整后每股收益2.99美元，净现金6700万美元 [5] - 2024财年第四季度销售额同比仅增长6%至1.97亿美元，全年销售表现出色但四季度增长放缓 [6] 市场表现 - 十年前公司股价在20多美元，2018年达到约100美元，后回落至50美元，此后长期在100美元左右 [4] - 2024年初股价约120美元，6月涨至约220美元，目前稳定在每股165美元 [4][5] - 目前公司市值46亿美元，估值倍数扩大至销售额的6 - 7倍，盈利能力良好 [5] - 公司预计2025年销售额达7.9 - 8.2亿美元，同比增长10 - 14%，调整后每股收益3.18 - 3.49美元 [6] - 公司目前市销率为5 - 6倍，市盈率近50倍，估值较高 [6] 面临挑战 - 2024财年第四季度增长放缓，部分原因是基数较高 [6] - 竞争对手Anduril Industries获得美国国务院3亿美元大订单，而公司订单较小 [6] - 若共和党在秋季总统大选中获胜，特朗普可能推动俄乌战争解决，或给公司带来短期不利影响 [6] 综合评估 - 公司在行业中有领先地位，长期前景较好，但近期增长表现不佳，且估值高于同行 [7] - 尽管股价较峰值下跌30%，但年初至今仍上涨约30%，应谨慎对待，先列入观察名单 [7]