文章核心观点 - 因美国预算赤字和缺乏政治领导，长期利率将上升，财产与意外险（P&C）行业将受益，看好Arch Capital Group Ltd.公司 [2][5] 行业分析 - 投资评论员对美国经济和市场状态有两种观点，一是美国有衰退风险，美联储将下调短期利率，长期利率将下降；二是政府开支失控意味着不会很快出现衰退，长期利率将上升 [2] - 美国预算赤字对利率、通胀、美元和未来税收的影响需认真考虑，长期利率会因无节制的支出而上升 [2] - P&C行业将受益于长期利率上升的长期趋势，P&C保险公司倾向于将准备金投资于短期债券组合，可免受长期利率上升的负面影响，且投资收入会随短期利率上升而增长 [2] - Invesco KBW Property & Casualty Insurance ETF（KBWP）的长期月度对数图表显示，行业可能出现新的上升轨迹 [4] 公司分析 公司概况 - Arch Capital是一家总部位于百慕大的公司，采用多元化、以增长为导向的方式开展P&C业务，在P&C、再保险和抵押贷款保险三个领域竞争 [5] 业务表现 - 公司在抵押贷款和再保险领域取得领先的承保业绩，保险业务表现一般，7年平均综合比率为100%，近年来保险综合比率呈下降趋势 [5] - 过去五年，公司在保险、再保险和抵押贷款三个领域的承保收入情况为：保险业务分别为-3500万、-1.28亿、1.17亿、2.24亿和4.5亿美元；再保险业务分别为7500万、1200万、1.65亿、3.1亿和10.81亿美元；抵押贷款业务分别为10.25亿、5.74亿、9.35亿、12.49亿和10.5亿美元 [5] - 再保险业务是近年来重要的利润增长驱动力，若保险业务无持续改善，抵押贷款业务将在盈利能力中发挥重要作用，美国经济和住房市场状况值得关注 [5] - 过去五年，公司再保险业务的综合比率为82.8%，优于同行 [5] 盈利预测 - 华尔街共识预计公司今年收益降至8.57美元，2025年升至8.91美元，而分析师认为公司明年可赚取约11.2美元 [6] - 假设评估模型为温和前景，使用10.5的目标倍数，得出2025年目标价为118美元，该价格处于月度对数价格图表通道中间区域 [6] 风险因素 - P&C保险公司面临承保能力和保费费率的周期性以及自然或人为灾难性事件导致索赔大幅增加的风险 [8] - 美国政府支持企业（GSE）章程或法定权限的任何变更，可能会对公司的抵押贷款保险业务产生重大负面影响 [8] 战略结论 - 公司是成长型股票，不支付股息，所有多余资本用于收购和股票回购，支撑其盈利增长 [9] - 分析师目标价有23%的上涨空间，若使用12.5的倍数，上涨空间为45% [9]