文章核心观点 - 好时公司是一家优秀企业，当前股价合理，虽面临可可价格上涨和GLP - 1药物普及等挑战，但有望应对并实现长期稳定盈利增长，投资者有机会以合理价格投资 [1][9] 公司概况 - 好时是美国领先糖果商，市场份额约45%，除巧克力业务外，咸味零食业务约占总收入10%，国际业务约占总销售额8.5%，主要竞争对手有玛氏、雀巢、亿滋等 [2] - 好时信托公司拥有约79%投票权，对公司有控制权 [2] 品牌优势 - 好时历史可追溯到1894年，旗下品牌如好时牛奶巧克力棒年销售额约24亿美元，好时之吻年营收5.8亿美元，里斯是最大单一品牌，年销售额超30亿美元 [3][4] - 好时关键品牌长期受消费者喜爱，尽管食品零售行业变化大，仍能实现高投资回报率和健康利润率 [4] - 公司规模大，在与分销公司谈判及分摊营销、研发成本上有优势，消费者偏好知名品牌，好时标志性品牌消费者忠诚度高 [5] 面临挑战 - 长期来看，GLP - 1药物普及可能导致关键产品消费下降，公司认为其影响尚不明确 [6] - 近期可可价格大幅上涨，此前大多在每吨2500美元左右，4月涨至约每吨11000美元，虽近两月回落至每吨8000美元以下，但仍高于历史水平，公司通过套期保值计划管理商品价格风险 [6] 业绩预期 - 尽管面临挑战，公司预计2024年销售额增长2% - 3%，每股收益与2023年全年水平持平 [6] 估值情况 - 好时当前市盈率分别为2024年约19倍、2025年约18.8倍、2026年约17.4倍，标普500指数2024年预期市盈率约22.5倍 [7] - 过去十年好时调整后每股收益复合年增长率约10%，预计2026年恢复中个位数盈利增长，长期有望实现中个位数盈利增长，盈利周期性较弱 [7] - 过去10年好时平均滚动市盈率为27.8倍，标普500约为24倍，当前好时滚动市盈率约18倍，相对市场和自身历史估值有吸引力 [8] - 消费必需品板块预期未来三到五年年盈利增长近8%，好时长期每股收益增长预期为6% - 8%，同行估值显示好时当前估值合理 [8]