文章核心观点 - 公司2Q24业绩呈现需求下降、利润率上升趋势，虽营收同比增长3.5%但销量下降6%，目前估值缺乏吸引力，股票评级为持有 [5][6][7] 公司业绩情况 - 公司TTM营收接近5.1亿美元且呈下降趋势，EBITDA利润率接近26%，EBITDA为1.325亿美元 [5] - 因工厂改进，公司资本支出远低于折旧与摊销，预计年资本支出2000万美元，EBITDA - CAPEX为1.125亿美元，扣除30%税款后现金NOPAT约8540万美元 [5] - 公司债务4亿美元，现金2800万美元，市值4.85亿美元，企业价值8.57亿美元，EV/NOPAT为10倍，每年支付利息约5300万美元，扣除利息和税款后现金净收入4130万美元，市盈率倍数为11.7倍 [5] 公司业务趋势 - 公司需求呈下降趋势、利润率呈上升趋势，已持续几个季度，营收同比增长3.5%但销量下降6%，因产品组合中机场项目的预制件和混凝土销售增加 [7] - 利润率受较低的投入成本（尤其是煤炭）和新窑炉引入的积极影响 [7] 行业市场环境 - 全国水泥需求从2021年峰值持续下降，6月仍比2019年6月报告水平高20%，秘鲁经济从疫情中缓慢复苏，投资低，可支配收入增长不多 [7] - 2024年1季度是自2022年4季度以来首个GDP正增长季度，建筑业在1季度也实现同比增长，预计今年增长4% [8] 公司项目影响 - 皮乌拉机场项目对公司是利好，2024年上半年预制件和混凝土销售增长6100万秘鲁索尔（90%），而水泥销售下降3200万秘鲁索尔，项目预计2025年完成 [8] 公司未来展望 - 公司可能在2024年下半年恢复适度的销量增长水平，以抵消皮乌拉机场项目完成后混凝土业务的减少 [4] - 管理层对2024年下半年更乐观，主要是季节性原因，虽未提及水泥或销量可比数据转正，但预计2024年经济比2023年好 [8]