文章核心观点 - 公司历史财务表现良好，营收持续增长，利润率逐年扩大 未来受基础设施投资法案、收购战略和再工业化及回流趋势的推动，前景乐观 因此建议买入CRH股票 [2] 业务概述 - 公司专注于全球建筑材料解决方案，业务分为美洲和欧洲两个部门，四个可报告细分市场 美洲部门占总收入和调整后EBITDA的大部分 [2][22] - 公司终端市场分为基础设施、住宅和非住宅三个领域，2023财年基础设施和住宅各占约35%，非住宅占30% [21] 历史财务分析 - 过去三年公司营收持续强劲增长，2021 - 2023年分别约为292亿、327亿和349亿美元 [18] - 2023年营收同比增长7%，主要受积极定价、收购和关键终端市场强劲需求推动，但部分被销量下降抵消 [4] - 2023年美洲建筑解决方案部门营收同比增长13%，得益于价格上涨、收购Barrette和综合解决方案战略的持续实施 [5] - 2023年调整后EBITDA利润率从2022年的16.5%扩大至17.7%，持续经营业务利润率从8.2%扩大至8.8% [6] - 2024年第一季度总营收同比增长2%至约65亿美元，有机营收增长1% 美洲部门增长，欧洲部门下降 调整后EBITDA利润率和净利润率同比扩大 [23] 增长驱动因素 - 《基础设施投资和就业法案》预计将推动公司增长，约1100亿美元分配给道路和桥梁，水、能源和技术等关键公用事业基础设施也将获得资金 [2][25] - 公司通过有针对性的收购推动增长，2024年完成了对ADBRI的多数股权收购和美国德克萨斯州的水泥和预拌混凝土资产及业务收购 [2][12][38] - 美国的再工业化和回流趋势预计将进一步推动公司前景，相关法案将提供6500亿美元联邦资金用于清洁能源、关键公用事业和高科技制造业投资 [28] 收购分析 - 收购德克萨斯州资产预计到第三年将产生约6000万美元成本节约，第一年约1500万美元，第二年约4000万美元 [11] - 收购ADBRI将补充公司在混凝土、骨料和水泥方面的核心竞争力，为其澳大利亚业务提供额外增长和发展机会 [33] 相对估值模型 - 公司前瞻性营收增长率为6.32%，高于同行中位数4.40%，但在EBITDA利润率TTM和净利润率TTM方面表现逊于同行 [36] - 公司目前的前瞻性非GAAP市盈率为15.36倍，与同行中位数15.28倍基本一致 2025年目标市盈率定为15.28倍，目标价格为88.62美元 [37]