文章核心观点 - 尽管自上次分析以来股价大幅上涨，但公司能产生可观收益，未来12 - 18个月市场条件对投资者有利，维持买入评级 [2] 行业情况 - 精炼产品行业两极分化，汽油和柴油主要消费国产量减少需进口 [3] - 中东炼油厂产量预计从2023年底起增长10 - 15%，日产量增加超100万桶 [3] - 出口市场供应增加推动运费上涨，多数公司运费改善，仅国际海运公司二季度中点市场运费略有收缩 [4] 公司财务 - 折旧是公司实际业务支出，应将股息控制在净收入范围内，公司通过压力测试，费率下降环境下支付股息后仍有正自由现金流 [6] - 费率降至平均每天36000美元（较一季度下降15%）时，公司仍能维持正自由现金流，各项收支有相应变化 [6][7] 公司策略 - 公司有出色的资本循环计划，收购约10年船龄的船只，在约20年船龄时出售 [8] - 7月15日公司收购8艘9 - 10年船龄的MR油轮，交易价值2.38亿美元现金和265万股公司股票，同时出售一艘18年船龄油轮，船队将增至96艘 [9] 潜在风险 - 航运业因新船涌入导致租船费率波动，新造船订单从297艘增至435艘，2025 - 2026年交付居多，MR船型受影响最大，公司大部分船队面临费率压缩风险 [10] - 公司出售旧船虽可减轻债务负担，但可能降低盈利潜力 [10] 平衡因素 - 2024年全球炼油产能预计增加150万桶/日，可在2025年中晚期前平衡新船下水影响，之后炼油供应可能停滞而船只数量继续增长 [11] 投资建议 - 未来12 - 18个月公司现金生成能力强劲，投资者应关注船只增长情况，当前股息有保障，股票仍有上涨动力，股息收益率达15.6% [12] - 2023年新增炼油厂达满产，出口市场供应增加，航运需求上升；二季度费率初估高于一季度；压力测试显示费率降15%公司仍可在净收入范围内支付股息；未来12 - 18个月航运费率有望维持高位，建议积极参与投资并监测供需动态；维持买入评级 [13][14]