财务表现 - 公司第二季度收入下降7% 主要由于可用座位里程（容量）下降17% 尽管每可用座位里程收入（TRASM）增长12% 但收入仍低于预期约3% [1] - 每可用座位里程总成本（CASM）增长9%至0.081美元 不含燃油的CASM增长11%至0.053美元 低于预期 主要由于营销和维护支出减少 [1] - EBITDAR增长23% 超出预期5%至8% EBITDAR利润率同比提升880个基点至35.9% EBIT增长29% [1] 成本控制与盈利能力 - 公司在容量挑战期间有效管理盈利能力 预计未来几年EBITDAR利润率将相对平稳 [3] - 不含燃油的CASM在0.05美元区间表现良好 优于大多数可比运营商 [3] - 公司未来几年自由现金流将受到新飞机交付的显著影响 但长期来看有望实现高个位数至低两位数的自由现金流利润率 [3] 容量与运营挑战 - 公司主要使用A320和A321机型 受普惠GTF发动机缺陷影响 第二季度有31架飞机停飞 预计第三季度停飞数量将达到34-35架 [6] - 公司已与普惠合作缩短维修时间 并将2024年容量下降预期从16%-18%修正至14% [6] - 空客2024年交付目标再次下调30架 加剧了窄体机交付压力 [6] 宏观经济与市场需求 - 墨西哥经济预计2024年和2025年增长约2% 美国经济放缓及大选不确定性进一步影响宏观经济前景 [7] - 作为超低成本航空公司 公司主要面向经济敏感型消费者 商务旅行占比不到20% [7] - 墨西哥机场运营商数据显示 坎昆机场第二季度客流量下降8% 国内旅行需求持续减弱 [7] 长期增长潜力 - 公司长期增长依赖于墨西哥中产阶级扩大和可支配收入增加 推动从巴士旅行向航空旅行的升级 [7] - 预计2025年收入将温和复苏增长5% 2026年将实现两位数增长 2023-2028年五年收入增长率预计为7% [3] 估值与投资前景 - 公司股票交易价格约为12个月EBITDAR预估的3.4倍 低于长期平均的4倍 [3] - 4倍EBITDAR倍数对应12美元公允价值 3.5倍倍数支持近20%的上涨空间 [12] - 尽管面临运营挑战 但当前股价似乎已反映大部分负面因素 具有逆向投资吸引力 [12]