文章核心观点 - 纽蒙特公司是黄金牛市中值得投资的股票，虽近期股价下跌但仍建议买入，因其未来现金流强劲、估值被低估且有资产变现潜力 [1][12][14] 分组1：此前观点总结 - 纽蒙特过去几年表现不佳致股价大幅折价 [1] - 公司是全球最大黄金生产商，资产组合优质且收购纽克雷斯特增强了铜业务组合 [1] - 预计到2028年年度产量增长超800万黄金当量盎司，当前金价下每盎司利润约1000美元 [1] - 2024年Q2运营现金流和自由现金流将显著改善，可快速偿还约68亿美元净债务并降低企业价值 [1] - 金价高于2000美元时下行风险小，未来一年潜在涨幅30%-80%，是十年来最佳买入机会 [1] 分组2：2024年Q2业绩回顾 实现金价与现金流 - 公司上季度实现金价为每盎司2090美元，本季度增加257美元至2347美元，银和贱金属实现价格也大幅上涨 [2] - 运营现金流环比增长80%（6.18亿美元），从7.76亿美元增至13.9亿美元；自由现金流增至5.94亿美元，符合预期 [5] - 自由现金流使Q2末净债务减少4亿美元，降至63.9亿美元 [6] 股息与回购 - Q2支付2.89亿美元股息，回购1.04亿美元股票，本月回购1.46亿美元，自上季度以来共回购2.5亿美元 [8] - 2024年继续支付每股1美元基础股息，自2023年Q4起取消可变部分，预计今年股息支付12亿美元略低于去年 [8] - 公司宣布10亿美元股票回购计划，以平衡资本回报并减少因收购纽克雷斯特而增加的股份数量 [9] 产量与成本 - 归属黄金产量环比下降4%至160.7万盎司，因塞罗内格罗矿停产和利希尔矿受降雨影响 [10] - 维持资本增加致上季度总维持成本（AISC）为每盎司1562美元，较Q1上涨9% [10] 分组3：买入理由 更强劲的现金流 - 2024年上半年生产328万盎司黄金，AISC为每盎司1500美元，全年指导产量693万盎司，AISC为每盎司1400美元 [12] - 下半年产量预计增长超10%，AISC降至1300美元或更低，即使产量不足和成本高于预期，现金流也将增加 [12] - 长期来看，高自由现金流可持续，公司5年展望显示产量和利润率将进一步提升 [13] 估值仍被低估 - 若金价不变，纽蒙特股价需上涨30%才能与同行和公允价值相符，虽已上涨11%但仍有折扣 [14] - 与Agnico Eagle相比，纽蒙特产量约为其2.3倍，企业价值应约为其2倍（760亿美元），但目前仅约600亿美元 [15] - 若金价创新高，纽蒙特股价将进一步重估 [16] 资产变现 - 公司计划出售六个非核心资产，年产约130万盎司黄金，预计价值15 - 20亿美元，资产出售将推动股价重估 [17] 分组4：股价回调分析 - 上周纽蒙特短期超买，近期回调是健康的盘整，预计未来几个月将创年内新高，基本面支持股价继续上涨 [18] 分组5：投资风险 - 墨西哥新总统可能实施露天矿禁令，虽佩尼亚斯基托矿上半年黄金产量占比仅3 - 4%，但影响副产品GEO产量 [19] - 收购的纽克雷斯特资产可能表现不佳，尤其是成本方面，不过这些风险已反映在股价中 [20]