文章核心观点 公司为恢复业务推出“五支柱战略”，但短期内业绩改善难现，建议投资者持有股票并关注与低或负相关股票组合以降低风险 [23] 公司概况 - 公司为Cracker Barrel Old Country Store，是提供乡村美食和礼品店的全方位服务餐厅连锁店，截至上季度有658家门店，数量呈下降趋势 [6] - 公司全资拥有Maple Street Biscuit Company，该品牌主营新鲜饼干三明治等，在多地有63家门店，过去12个月门店数量净增长12.5% [2] 经营困境 - 客流量受低收入顾客消费疲软和老年顾客减少影响，上季度客流量同比下降4.9%，低于行业平均近1% [2] - 平均客单价增长乏力，上季度仅增长3.4%，较去年同期低7.2%，同店销售额下降1.5%，零售销售额近九个月下降近6%，上季度下降3.8% [2] - 总营收下降近2%，餐厅营收降约1.5%，零售营收降约3.7%，平均单店销售额下降约1.25% [7] - 劳动力成本绝对增长3.6%，占营收比例升至37.8%，其他运营成本因广告投资增长更快 [7] 应对策略 五支柱战略 - 重组营销战略，由新CMO负责，改变品牌价值主张和与潜在顾客沟通方式 [8] - 重塑菜单，停用低绩效菜品，2024 - 2025年新增约20道菜品，14家门店已进行市场测试 [8] - 进行装修和推出精简门店，测试新配色和装饰，2025年推出占地面积减少约15%的精简门店 [4] - 投资数字销售，通过Cracker Barrel Rewards忠诚度计划吸引顾客，已有500万用户，超管理层预期25% [4] - 提升员工体验，更新培训和开发计划及工具，简化工作职能，利用技术改善员工体验 [4] 其他举措 - 降低季度股息至每股0.25美元（此前每股1.30美元），以筹集资金用于新店开设，预计2027年营收达38 - 39亿美元，EBITDA约4亿美元 [9] 财务状况 - 毛利率较餐厅中位数低约12%，EBIT、EBITDA和净利润率低于行业中位数和过去十年公司自身水平 [3] - 目前有7亿美元循环信贷额度，可增至9亿美元，截至4月可用4.91534亿美元，未偿还借款1.76亿美元，利率可变 [9] 风险与回报 - 自1985年以来年化资本回报率平均为18.42%，高于全方位服务餐厅平均水平，但标准差达40.99%，回报波动大 [5] - 加入股息后平均预期回报率为20.45%，股东回报围绕均值波动大，高于行业平均约8% [19] - 与麦当劳呈负相关，与百胜餐饮、Chipotle和Wingstop相关性低，与丹尼餐厅和BJ餐厅等高相关性 [20] 估值与目标价 - 单期股息贴现模型得出股票现值为35.19美元，NPVGO模型得出目标价为64.63美元，比较法模型得出目标价为62.25美元，加权平均目标价约54美元，较当前股价有25%上涨空间 [11][12][22]