文章核心观点 - 氢能公司Plug Power曾是互联网泡沫时期热门股票，如今股价低迷，虽获美国能源部贷款和二次股票发行募资，但投资者因公司过往失误和未兑现承诺而谨慎，建议待更多积极迹象出现再考虑买入 [1][8] 公司发展历程与现状 - 1999年10月上市，反向拆分调整后发行价150美元，2000年3月10日股价达创纪录的1498美元，如今股价低于3美元 [1] - 是全球最大液氢单一买家，在全球部署超69000个燃料电池系统和250个加油站，为大公司构建固定式氢气电网解决方案，销售模块化氢气发生器等设备 [2] 公司盈利模式 - 主要收入来自氢气基础设施解决方案和GenDrive氢燃料电池系统，主要安装在仓库和配送中心的电动叉车中，最大客户是亚马逊和沃尔玛 [2] 财务问题与调整 - 2020年年度报告延迟提交，导致2018 - 2019年财务数据重述，市场对其未来信心受挫 [1] - 为亚马逊和沃尔玛提供股票认股权证补贴燃料电池销售，2020年激励成本抵消客户付款，致2018 - 2020年财务重述，这三年净收入为负，2021 - 2023年恢复正收入 [3] 公司增长情况 - 过去两年营收增长减速，运营和净亏损扩大，2021 - 2023年营收分别为5.02亿美元、7.01亿美元、8.91亿美元，增长率分别为无、40%、27%，运营利润率分别为 - 87%、 - 97%、 - 151%，净收入（亏损）分别为 - 4.6亿美元、 - 7.24亿美元、 - 13.7亿美元 [4][5] - 收购Cryogenic Industrial Solutions两家子公司使“低温设备及其他”收入从2021年的800万美元（占比2%）增至2023年的2.32亿美元（占比26%），但压缩运营利润率，氢燃料系统销售从2021年的2.25亿美元（占比45%）降至2023年的1.81亿美元（占比20%） [5][6] 公司未来展望 - 2024年第一季度末现金及等价物仅1.73亿美元，5月获美国能源部16.6亿美元贷款用于建设多达六个绿色氢气生产设施，近期二次股票发行募资约2亿美元，股份稀释约10% [7] - 分析师预计2024年营收仅增长2%至9.1亿美元，净亏损收窄至8.33亿美元，2024 - 2026年复合年增长率42%至18.4亿美元，净亏损收窄至2.91亿美元 [8]