文章核心观点 文章是优先股市场每周回顾，涵盖7月第三周市场情况，分析优先股和小型债券市场表现、收益率计算易混淆点，还对抵押房地产投资信托公司Arbor Realty Trust股价下跌事件进行评论 市场表现 - 本周优先股持平至略低，国债收益率下降被信贷利差上升抵消，近所有子行业本月仍为正收益 [2] - 近期优先股收益率变动不大，国债收益率和优先股信贷利差变化相互抵消 [3] 收益率计算 - 讨论有固定期限证券时，“收益率”通常指最差收益率，即到期收益率和赎回收益率中的最小值 [5] - 对于可随时赎回的债券，如OXSQZ，最差收益率计算不遵循常规规则，需考虑即时赎回回报和年化收益率 [6] - 计算债券收益率需使用扣除应计股息的净价，应计期开始时间通常与股息支付日一致 [6] 市场评论 - 抵押房地产投资信托公司Arbor Realty Trust因美国司法部和联邦调查局对其贷款组合调查，上周五优先股下跌约10%，本周有所回升 [8] - 长期以来有卖空者称该公司贷款组合价值高估，其CECL余额相对较低，但公司有超10亿美元现金，可应对问题贷款 [8] - 短期利率下降有望改善流动性和融资选择，通过CLO融资可减轻风险，预计调查结果不会导致刑事定罪，但股价可能因不确定性持续疲软 [8]