文章核心观点 - 广告技术公司The Trade Desk自2016年上市以来收益可观 尽管股价不低但因其三点原因值得高估值 长期仍有上涨潜力 [1] 分组1：公司发展及股价表现 - The Trade Desk自2016年9月上市后收益可观 上市拆分调整后股价为1.80美元 2021年11月16日达到111.64美元的历史高位 如今回落至约92美元 2万美元投资可变为102万美元 [1] 分组2：公司值得高估值的原因 对广告“开放互联网”的颠覆性作用 - 广告技术公司主要分为帮助发布商销售广告资源的卖方平台和允许广告商自动购买广告位的需求方平台 谷歌和Meta等广告巨头将多种广告服务捆绑 限制广告商触及“开放互联网” 而消费者约60%的在线时间花在“开放互联网”上 [2] - The Trade Desk作为全球最大的独立需求方平台 自上市后迅速发展 其AI驱动的Solimar平台帮助广告商使用自有第一方数据投放广告 新工具OpenPath可直接连接广告商和发布商 或使卖方平台过时 [2] - The Trade Desk可能像Shopify在电商市场从亚马逊吸引在线商家一样 在广告市场颠覆谷歌和Meta [3] 对广告支持的流媒体视频的长期布局 - The Trade Desk在桌面、移动、零售媒体和流媒体视频平台销售广告位 谷歌和Meta在桌面和移动市场占主导 但在流媒体视频领域较分散 [4] - 许多流媒体视频公司转向The Trade Desk在视频中整合广告 随着更多优质流媒体平台推出更便宜的广告支持层以吸引客户 该业务增长引擎未来几年将更强大 [4] - 据Tech Insights 2023 - 2027年北美联网电视广告市场复合年增长率可达13% 这将补充其海外扩张 [4] 收入增长和利润率扩大 - 2016 - 2023年 The Trade Desk收入复合年增长率为46% 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）复合年增长率为51% 调整后EBITDA利润率从32%升至40% [5] - 分析师预计2023 - 2026年其收入复合年增长率为22% 调整后EBITDA复合年增长率为26% 到最后一年调整后EBITDA利润率将达44% 其在独立需求方平台市场的主导地位等因素或助其达到或超预期 [5] - 分析师预计2023 - 2026年谷歌和Meta收入复合年增长率分别为12%和14% The Trade Desk对成长型投资者更具吸引力 [5] 分组3：公司股价短期及长期走势 - The Trade Desk仍有增长潜力 但未来几个季度因投资者关注利率、地缘政治冲突和即将到来的选举 股价可能波动 [6] - 长期来看 随着宏观环境稳定和更多广告商寻求谷歌和Meta之外的选择 股价将上涨 [6]