文章核心观点 - 公司过去十年收购成功，持续产生正自由现金流，结合新技术能力和投资，未来有望进一步增长，不同估值模型显示公司股价被低估 [1][17] 公司概况 - 公司为客户提供营销、传播和业务转型服务，前身是1902年成立的广告公司，1961年开始使用现名，积累了大量专业知识和业务关系 [2] 财务表现 盈利情况 - 上季度GAAP每股收益0.57美元，季度收入23.3亿美元，预计2024年每股收益略有下降近5%，2025年有望增长 [2] - 2014 - 2024年净收入从4.77亿美元增长至10.8亿美元 [6] 现金流情况 - 2014 - 2024年现金总额从16亿美元增至超19亿美元，自由现金流始终为正，从5.84亿美元增长至2021年的17亿美元，2024年降至8.9亿美元 [3][8] 资产情况 - 2014 - 2024年总资产增加，股权总额从20亿美元增至约38亿美元，每股账面价值从5美元增至约10美元 [3][4] - 2014 - 2024年商誉从36亿美元增至50亿美元，未出现重大减值 [4] 债务情况 - 公司债务总额有所增加，但净债务约为净收入的2.4倍，情况不令人担忧 [6] 员工情况 - 2014 - 2024年员工总数从约4.7万增至5.6万 [7] 股票回购 - 公司董事会分别在2023年2月8日和2024年2月7日授权了最高3.5亿美元和3.2亿美元的股票回购计划 [12][13] - 2014 - 2024年股份数量从4.138亿股减少 [5] 估值分析 现金流折现模型 - 假设公司通过持续成功的收购战略实现未来增长，数据管理能力和技术投资也将推动业务发展，国际收入将带来净销售增长，在加权平均资本成本7%、长期增长率3%的假设下，得出总股权估值210亿美元，每股公平价格56美元 [9][13] 先例交易法 - 选取参考企业价值与预估LTM调整后EBITDA倍数为11倍，2024年EBITDA为17亿美元，得出总企业价值190.9亿美元，减去净债务27亿美元后，隐含估值约为每股43美元 [15]