文章核心观点 - 公司是市场领先的业务发展公司，Q2核心收益超预期，投资环境有吸引力，信贷表现良好，投资活动活跃，虽核心EPS增长或面临挑战，但仍维持买入评级 [2][4][9] 公司概况 - 公司是领先的业务发展公司，市值超130亿美元，专注于为中端市场提供直接贷款，由Ares Management Corporation外部管理 [2] Q2财报亮点 - 公司Q2核心每股收益为0.61美元，高于去年的0.58美元，环比增长3.4%，显示出强劲的执行力 [4] 投资组合情况 - 公司投资组合在资产类别和行业间多元化，第一留置权优先担保贷款占投资组合的50%，Q2新承诺主要为第一留置权优先担保贷款（89%），已为约39亿美元承诺中的29亿美元提供资金 [5] - 公司认为与未实现资产净值和干粉资金相关的机会仍然很大，预计市场环境有利，即使下半年利率可能降低 [5] 风险管理情况 - 公司投资组合管理审慎，加权平均贷款价值比低于40%，保持55亿美元的流动性，利用每股资产净值溢价改善资本基础 [6] - 公司非应计状态比例较低，成本非应计率为1.5%，明显低于2.9%的历史平均水平和3.8%的业务发展公司平均水平 [7] 盈利增长挑战 - 公司核心每股收益增长势头可能已达峰值，从2024财年起可能下降，进一步的利差压缩和业务活动水平减弱可能影响盈利可见性 [8] - 美联储预计从2024年9月开始降息，公司核心每股收益在2025财年可能面临阻力，但仍有望保持相对较高水平 [8] 投资建议 - 公司估值评级为“A”，市场可能已反映其核心每股收益的潜在正常化，其9.2%的远期股息收益率与5年平均水平9.4%基本一致，维持买入评级 [9]