文章核心观点 - 公司虽有积极举措和一定成果，但长期增长受限，投资价值不高，建议投资者观望 [5][13] eBay现状与举措 - eBay曾是拍卖巨头，近年为恢复业务采取聚焦收藏和汽车零部件等重点品类、发展广告业务等举措 [2] - 年初至今投资者对其转型计划反应较好，股价上涨超25%，二季度财报公布后股价小幅上涨 [2] 投资前景分析 - 公司未来成功投资依赖估值倍数重估，而非营收或利润大幅增长，但过去几个季度GMV和营收基本持平，投资者对其增长预期难改变 [5] - 公司当前股价约55美元，基于华尔街对2025财年每股收益5.04美元的共识预期，远期市盈率约11倍，但若无投资者增长预期改变或整体市场估值提升，重估可能性不大 [5] 优势与风险 优势 - 估值有吸引力，当前股价对应远期市盈率约11倍 [5] - 利润持续增长，通过精简成本、剥离表现不佳部门和增加广告等收入来源，扩大了运营利润率，利润增长快于GMV和营收 [5] 风险 - 除重点品类外效用有限，GMV增长可能长期低迷，更像利基零售商，潜在市场规模受限 [5] - 处于净负债状态，长期可能限制大规模资本回报计划能力 [5] Q2财报情况 - Q2财报表现较好，GMV同比增长1%，扭转此前三个季度零增长态势，营收同比增长2%至25.7亿美元，超华尔街预期 [6] - 公司采取扩大eBay翻新计划、推出“Shop The Look”功能等举措拓展业务和销售 [6] Q3业绩指引 - GMV预计在178 - 182亿美元，受战略举措执行、经济和监管环境不确定、外汇逆风等因素影响 [7] - 营收预计在25 - 25.6亿美元，因广告收入同比增长和外汇逆风因素，营收增速将超过GMV [7] - 非GAAP运营利润率预计在26.8% - 27.5%，同比扩张但受季节性、有机投资和并购相关费用影响环比略有下降 [7] - 非GAAP每股收益预计在1.15 - 1.20美元，受股数减少和营业收入增长驱动 [7] 其他情况 - 广告收入增长放缓，二季度同比增速降至8%，一季度为20%，活跃买家数量维持在1.32亿，显示公司发展停滞 [12] - 公司调整后运营利润率同比提高100个基点至27.9%，推动调整后每股收益同比增长15%至1.18美元，但长期来看，进一步增长需依靠营收扩张，难度较大 [12]