文章核心观点 - 消费必需品板块表现落后于标普500指数，宝洁公司也表现不佳，近期财报增长乏力致股价回调，但对现有和潜在股东而言可能是建仓或加仓机会，维持对宝洁的持有评级 [1][2][15] 公司概况 - 宝洁提供多种包装消费品，属消费必需品公司 [2] 近期Q4财报情况 - 7月30日公布Q4财报，每股收益1.40美元，超预期0.03美元，季度营收205亿美元，同比略降0.1%，财报公布后股价从约170美元/股跌至约160美元/股 [3] - 按传统估值指标，公司仍有一定溢价，市盈率24.5倍，高于行业中值18倍，市净率7.7倍，高于行业中值2.5倍 [4] - 全年有机销售额增长4%，是连续第六年至少4%的有机增长率，十个产品类别中有八个实现增长，但有机销量未增长，靠边际提价增长销售，此方式不可持续，或使客户转向更实惠品牌，本财年有机增长是过去五年最低 [4] 业务板块表现 - 公司盈利来自美容、个护、健康护理、织物与家庭护理、婴儿与女性护理及家庭护理五个主要业务板块 [5] - 健康护理板块销售和销量均增长，有机销售增长4%，有机销量增长1%，净利润增长11%；个护板块净利润增长3%，有机销售增长7%，有机销量增长2% [5] - 美容板块有机销售增长3%，有机销量增长1%，但净利润下降14%；织物与家庭护理板块净利润下降5%，有机销售和销量分别增长2%和3%；婴儿与女性护理及家庭护理板块净利润下降11%，销售和销量均下降1% [5] 财务状况 - 资产负债表状况良好，现金及等价物达94.8亿美元，经营活动现金流量达198.5亿美元，每股现金为3.93倍，但长期债务达252亿美元，美联储维持高利率或增加公司成本 [6] 估值与展望 - 预计2025财年有机销售增长3% - 5%，核心每股收益增长5% - 7%，下财年将进行60 - 70亿美元的直接股票回购 [5] - 假设未来几年每股收益持续增长6%，预计未来五年股息平均增长率约5%，估算公司公允价值约167美元/股，较当前价格有4%的小幅上涨空间，低于华尔街平均目标价173.52美元/股（潜在涨幅约8%） [7][8] - 通胀下降或促进销售和销量增长，失业率上升和高利率或带来负面影响，整体前景喜忧参半 [9] 股息情况 - 最新季度股息为每股1.0065美元，当前股息收益率为2.5%，连续67年提高股息，股息支付率为59.10%，五年平均支付率为60.6%，利息覆盖率为21.5倍，远高于行业中值6.6倍 [10] - 过去三年股息复合年增长率为5.45%，过去十年为4.5%，股息属合格股息，税收待遇优，与同行相比，五年股息增长率和连续提高股息的时间表现最佳 [10][11][12] 潜在风险 - 未来通胀、失业率和利率走势不明，年底美国大选或增加市场波动和不确定性，通胀上升或使销售承压，失业率上升或使家庭消费减少 [13] - 股息虽安全有支撑，但吸引力不足，因销售和销量下降，预计未来股息增长较过去五年放缓 [14]