投资建议 - 推荐将CCC Intelligent Solutions (CCCS)的评级从买入下调至持有 主要原因是新兴解决方案的增长可能不及预期 导致共识和估值下调 [2] - 公司核心业务依然稳健 但新兴解决方案的增长不确定性较大 建议保持谨慎态度 [7] 财务表现 - 2Q24总收入同比增长约10%至2.326亿美元 超出市场预期的2.303亿美元 [3] - 订阅收入同比增长约10%至2.23亿美元 与总收入增速一致 [3] - 2Q24 EBITDA利润率为41.2% 高于市场预期的39.5% [3] - 1H24总收入同比增长约10% 略低于全年预期 但调整后EBITDA表现优于预期 年化达到3.6亿美元 [3] 运营指标 - 软件总留存率(GDR)保持在99% 净留存率(NDR)维持在107% 显示公司交叉销售能力持续强劲 [3] - 1H24新增600多家维修店 平台总维修店数超过3万家 [3] - Estimate-STP技术已被30多家保险公司采用 占平台总索赔量的3% 其中一家前十大保险公司已使用该技术处理近20%的可修复索赔 [4] 新兴解决方案 - 管理层下调了新兴解决方案的增长预期 导致FY24收入指引下调50个基点至8.8% [5] - 3Q24收入指引中点为7.2%增长(2.36-2.38亿美元) 低于市场预期的约9% [5] - 新兴解决方案的试点周期延长 导致收入转化速度放缓 [5] - 如果新兴解决方案增长持续不及预期 可能导致共识进一步下调预期 对股价造成压力 [5] 估值 - 公司目前交易于16.6倍远期EBITDA 接近历史低点 但如果增长降至高个位数水平 倍数可能进一步下降 [5] - 参考Sapiens International (SPNS) 当增长率为8.4%时 估值降至中个位数 [6]