文章核心观点 - 公司2024年Q2财报有营收和调整后EBITDA增长等积极表现，但因长期债务水平高、公开交易债券价格情况、缺乏内部人士交易和股票回购等，分析师对当前股价水平缺乏信心，给予“持有”评级 [1][17] 公司概况 - 公司是能源服务公司，为家庭和企业提供太阳能系统和储能服务，业务覆盖超45个州和美国领地，服务超41.9万客户，还提供智能家居设备等相关产品，主要收入来自太阳能系统租赁和电力购买协议，也有政府激励和税收优惠，且仅在单一业务板块运营 [2] - 2023年各收入来源金额分别为：电力购买协议1.236亿美元、租赁收入1.478亿美元、库存销售1.859亿美元、服务收入0.162亿美元、直接销售收入0.606亿美元、太阳能可再生能源证书收入0.504亿美元、现金销售收入0.961亿美元、贷款收入0.347亿美元、其他收入0.054亿美元 [3] 近期表现 - 2024年Q2营收同比增长32%，即增长5320万美元，主要因核心自适应能源客户收入增加5590万美元，这些高利润率客户多涉及租赁和电力购买协议合同，这是公司战略转向的结果，此类合同可享受投资税收抵免加成增加利润率 [4][5] - Q2新增161兆瓦太阳能发电和284兆瓦时储能管理，累计太阳能发电容量达2.8吉瓦，储能容量达1439兆瓦时 [5] - 公司太阳能板耐用性高，仅4%客户在飓风后需维修 [6] - Q2调整后EBITDA显著增长670%，部分归因于2023年第三季度开始的投资税收抵免销售，且运营和维护等成本降低约1287万美元（约43%），Q1出售部分贷款组合获5240万美元现金 [6] - 尽管运营和维护费用同比节省43%，但总运营费用较2023年Q2增加5240万美元，管理层归因于客户应收票据销售损失增加、服务中太阳能系统数量增加和一般及行政费用增加 [7][8] - Q2公司现金增加1.429亿美元，但长期债务和其他负债增加，总负债达99亿美元，分析师对其长期财务稳定性表示担忧 [8] - 2024年Q2净亏损7970万美元，管理层认为原因是非现金贷款销售损失和行政成本增加，且公司将2024年新增客户总数指引从18.5 - 19.5万下调至14 - 15万，分析师认为这是聚焦高利润率客户和降低客户成本的策略 [10] 前景展望 - 尽管客户增长预期下降，但管理层将2024年调整后FBITDA指引提高至6.5 - 7.5亿美元，此前为4.5 - 5.5亿美元，分析师对此持积极看法，认为这得益于租赁和PPA收入增加、每位客户运营费用降低和投资税收抵免销售贡献增加 [11][12] - 与潜在竞争对手相比，公司过去一年表现不佳，毛利率最高（53%），但净收入利润率第二低（ - 56%），杠杆自由现金流利润率最低（ - 236%），且空头利率达29% [13][15] - 股价自2021年底下跌86%，2月跌破7美元支撑位，5个月后才回升，且无内部人士购买股票和股票回购，分析师认为管理层对当前股价缺乏信心 [15][16] 结论 - 2024年Q2公司营收增长32%，分析师支持其向PPA和租赁业务的战略转变，不担心新增客户数量指引下调，虽调整后EBITDA大幅增长，但主要因一次性投资税收抵免销售，分析师对股价走势存疑，最终给予“持有”评级 [17]