文章核心观点 - 全球航空业虽有高旅行趋势和强劲美国消费者支出仍面临困境，美国全球航空ETF表现逊于标普500ETF，但分析师给予 Copa Holdings 买入评级，认为其是低市盈率、高自由现金流的低估股票 [1] 行业情况 - 全球航空业尽管旅行趋势创新高且美国消费者支出强劲，但仍面临困境，过去一年美国全球航空ETF（JETS）表现比标普500ETF（SPY）低超30个百分点，主要因各航空公司管理团队执行不力，可用座位英里收入（RASM）疲软 [1] Copa公司情况 业务与财务 - Copa是巴拿马航空公司，超95%航班为国际航班，连接北美、南美和加勒比地区 [2] - 今年5月Copa公布第一季度财报，非GAAP每股收益4.19美元，远超华尔街共识目标0.86美元；营收8.94亿美元，同比增长3%，超预期2200万美元；高运力增长8%、维护费用下降和燃油成本控制推动业绩，息税前利润率超24%，净利润同比增长45% [2] - 公司重申2024财年指引，预计运力增长10%，息税前利润率在21% - 23%之间；股票远期企业价值倍数（EV/EBITDA）仅3.9倍，远低于行业中位数11.8倍 [2] - 分析师预计即将到来的季度正常化每股收益为2.82美元，较去年大幅下降；自2021年初以来，Copa每个季度都超过共识预期；期权市场显示8月财报发布后股价波动约5.6% [2] - 美银分析师预计今年每股收益达14.53美元，明年略有下降，2026年营业利润再次增长；Seeking Alpha共识数据与美银不同，显示今年每股收益更强且未来季度稳步上升；预计到2026年销售增长将保持中高个位数 [3] - 股息预计上升，高自由现金流提供支撑；当前市盈率处于个位数中段，投资价值显著 [4] 估值对比 |指标|Copa|行业中位数|与行业中位数差异| | ---- | ---- | ---- | ---- | |非GAAP市盈率（TTM）|5.23|20.46|-74.43%| |非GAAP市盈率（FWD）|5.40|19.77|-72.67%| |GAAP市盈率（TTM）|6.38|24.60|-74.09%| |GAAP市盈率（PEG）（TTM）|0.17|1.11|-84.53%| |企业价值/销售额（TTM）|1.32|1.97|-33.08%| |企业价值/息税折旧摊销前利润（TTM）|4.28|13.72|-68.82%| |市销率（TTM）|1.04|1.56|-33.49%| |市净率（TTM）|1.68|2.91|-42.19%| |市现率（TTM）|3.54|14.68|-75.89%| |股息收益率（TTM）|5.48%|1.33%|310.73%| [8] 盈利预测 |年份|每股收益（EbS）|GAAP每股收益|每股收益变化（YoY）|共识每股收益（Bloomberg）|每股股息（DPS）|市盈率（P/E）|GAAP市盈率|股息收益率|企业价值/息税折旧摊销前利润（EV / EBITDA）|自由现金流收益率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|8.79|8.79|706.4%|/|0|11.0x|11.0x|0%|5.2x|21.0%| |2023A|12.33|12.53|40.3%|/|0|7.8x|7.7x|0%|3.5x|14.8%| |2024E|14.53|14.53|17.8%|16.34|6.44|/|6.6x|6.7%|3.4x|24.9%| |2025E|13.37|13.37|-8.0%|17.85|6.68|7.2x|7.2x|6.9%|3.4x|29.0%| |2026E|17.64|17.64|31.9%|19.36|8.82|5.5x|5.5x|9.2%|2.7x|39.8%| [5][6] 股价与技术分析 - 一年前Copa股价接近内在价值目标后大幅下跌，自2023年7月峰值以来已下跌超三分之一；长期200日移动平均线呈负斜率，相对强弱指数（RSI）处于30 - 60的看跌区间 [11] - 关键支撑位在78美元，较当前价格回调约10%；阻力位在略低于100美元处，即200日移动平均线位置；70 - 100美元区间有大量成交量，可能进入长期盘整阶段 [12] 企业事件 - 2024年第二季度财报将于8月7日盘后公布，随后上午举行电话会议；8月12日将提供月度销售更新 [9]