文章核心观点 - Teladoc Health二季度财报盈利超预期，但股价自7月31日公布财报后下跌8.9%，投资者担忧BetterHelp收入大幅下降及全年指引撤回带来的不确定性，综合护理业务的增长起到部分抵消作用 [1] 季度运营情况 - 二季度调整后每股亏损28美分，小于预期的36美分和去年同期的40美分；运营收入6.424亿美元，同比下降1.5%，低于市场预期1.1% [2] - 接入费收入占季度总收入87%，为5.596亿美元，同比下降3%，低于预期的5.65亿美元；其他收入8280万美元，同比增长8%，低于预期的8500万美元 [3] - 美国市场收入5.408亿美元，同比下降4%，占总收入近84%，低于预期的5.55亿美元；国际收入1.016亿美元，同比增长12%，高于预期的9300万美元 [4] - 调整后EBITDA同比增长24%至8950万美元；调整后毛利率为70.7%，同比下降10个基点 [4] - 总费用同比增长超一倍至15亿美元，高于预期的7.173亿美元，主要因无形资产摊销增加和重大商誉减值 [5] 业务板块情况 - 综合护理业务收入3.774亿美元，同比增长5%，高于预期的3.75亿美元和预估的3.731亿美元；调整后EBITDA同比飙升69%至6400万美元，高于预期的4920万美元和预估的4590万美元；调整后EBITDA利润率为17%，同比提高642个基点 [6] - BetterHelp业务收入2.65亿美元，同比下降9%，低于预期的2.74亿美元和预估的2.747亿美元；调整后EBITDA为2545万美元，同比下降26%，低于预期的2547万美元和预估的2700万美元；调整后EBITDA利润率降至9.6%，同比下降209个基点 [7] 访问量与会员情况 - 总访问量420万次，同比下降11%，低于预期的520万次和预估的460万次 [8] - 截至2024年6月30日，美国综合护理会员总数为9240万，同比增长8%，略高于市场预期 [8] 财务情况 - 二季度末现金及现金等价物为12亿美元，较2023年末下降3.4%；总资产35亿美元，较2023年末下降20.5% [9] - 债务为9.897亿美元，较2023年12月31日下降35.7%；股东权益总额为15亿美元，较2023年末下降34.8% [10] - 2024年上半年经营活动产生的净现金为9760万美元，同比下降14.6%；本季度自由现金流为6090万美元；资本支出同比下降24.1%至2770万美元 [10] 展望情况 - 三季度综合护理业务收入预计同比增长1 - 2%，调整后EBITDA利润率预计在14.5 - 16%之间；美国综合护理会员预计在9250 - 9350万之间 [11] - 2024年综合护理业务收入预计实现低个位数至中个位数增长；美国综合护理会员预计在9250 - 9400万之间；综合护理业务调整后EBITDA利润率预计同比扩大150 - 200个基点 [12] 其他医疗行业公司二季度财报情况 - 联合健康集团调整后每股收益6.80美元，超预期2.3%，同比增长10.7%；收入989亿美元，同比增长6.4%，高于预期的987亿美元；医疗护理比率同比恶化190个基点至85.1%；运营收益同比下降2.3%至79亿美元；净利润率降至4.3%；健康福利业务收入739亿美元，同比增长5.3%，服务人数5040万，同比下降4.6%；Optum业务收入629亿美元，同比增长11.7% [15][16] - 埃文斯健康调整后每股收益10.12美元，超预期1.3%，同比增长12%；运营收入432亿美元，同比下降0.4%，高于预期0.5%；医疗会员约4580万，同比下降5%；保费同比下降3.2%至354亿美元；产品收入55亿美元，同比增长13.8%；健康福利业务运营收入372亿美元，同比下降2.2%；运营收益基本持平于21亿美元；运营利润率为5.8%，同比提高20个基点；Carelon部门运营收入133亿美元，同比增长10% [17][18] - HCA医疗保健调整后每股收益5.50美元，超预期10.7%，同比增长28.2%；收入175亿美元，同比增长10.3%，高于预期2.2%；同设施等效入院人数同比增长5.2%，同设施入院人数同比增长5.8%；同设施每等效入院收入同比增长4.4%；同设施住院手术同比增长2.6%，同设施门诊手术同比下降2.1%；同设施急诊室就诊人数同比增长5.5%，高于预期的4.3%；调整后EBITDA同比增长16.2%至36亿美元 [19][20]