文章核心观点 - 农业和农场机械行业过去三年表现不佳，AGCO公司是该行业表现最差的公司之一，近期业绩令人失望，分析师将其评级为卖出，建议投资者将资金重新分配到更稳定和盈利的替代公司，如迪尔公司 [2][10][11] 行业表现 - 过去三年农业和农场机械行业让投资者日子不好过，自2021年初以来只有迪尔公司和阿拉莫集团实现正总回报，但随后大幅转负，2024年该行业11家公司均无正回报 [2] AGCO公司业务 - 公司围绕农业机械和设备的设计、制造和分销开展业务，服务全球客户，产品涵盖拖拉机、联合收割机等，还提供零部件、融资和售后支持等服务 [3] - 公司处于技术创新前沿，大力投资精准农业，开发提高效率和生产力的解决方案，收购Precision Planting强化了其在该领域的地位，旗下品牌以技术先进和产品质量高著称 [3] - 公司注重可持续发展，积极开发替代动力源，如电动动力系统、氢燃料电池和生物燃料，致力于支持环保农业方法 [3] AGCO公司股价走势 上涨阶段（2020年3月 - 2022年3月） - 公司股价从疫情低谷时的约40美元飙升至2022年3月的约140美元，涨幅近200%，表现远超大盘，接近历史高点 [4] - 股价上涨主要受大宗商品价格上涨推动，2022年春末玉米、大豆和小麦价格创下多年新高，期间公司除一个季度未达营收预期外，均超分析师预期，并上调2022财年指引 [5] 下跌阶段（2023年7月 - 2024年7月） - 2023年行业受衰退担忧影响，农业机械行业下跌近25%，作物价格自2022年4月起回落至接近上涨初期水平 [6] - 2023年第一、二季度公司业绩双超预期，但股价从7月高点下跌近20%，期间宣布20亿美元现金收购Trimble农业资产和技术85%股权，第三季度业绩强劲并上调全年指引，但随后两个季度业绩双未达预期，6月宣布裁员6%，出售谷物与蛋白质业务获7亿美元，交易被认为折价 [6] AGCO公司2024年第二季度财报 - 公司公布令人失望的财报，非GAAP每股收益2.53美元，低于预期0.43美元，营收32.5亿美元，低于预期2.3亿美元，同比下降近15%，下调2024财年销售和盈利指引，称Trimble投资影响不如预期有利，承认生产和销售数量下降，将每股收益指引从12美元下调至8美元，降幅33% [7] - 与竞争对手迪尔相比，AGCO表现不佳，过去12个月总回报率AGCO为 - 30.9%，迪尔为 - 16.5%；3年总回报率AGCO为 - 21.9%，迪尔为4.3%；5年总回报率AGCO为42.3%，迪尔为137.4%；过去12个月营收AGCO下降5.3%，迪尔下降1.8%；3年复合年增长率AGCO为8.7%，迪尔为13.8%；5年复合年增长率AGCO为7.8%，迪尔为8.5%；过去12个月每股收益AGCO下降62.2%，迪尔增长11.9% [7] 持有AGCO公司股票的理由 - 公司当前挑战可能是周期性而非结构性的，大宗商品价格反弹可能增加农民收入，进而提高对公司设备的需求 [8] - 公司全球布局和多元化产品线可对冲地区经济衰退，对创新的投入，特别是精准农业技术，可能推动长期增长，智能农业技术和可持续农业倡议投资可提供竞争优势并开辟新收入来源 [8] - 公司持续的成本削减措施和运营改进可能成为业绩好转的催化剂，若能成功管理成本并执行战略举措，可恢复投资者信心并重回增长轨道，有吸引力的股息收益率和低派息率可为投资者提供缓冲 [8][9] AGCO公司估值 - 公司目前股价是2024财年每股收益预期7.99美元的11.1倍，约为2025财年预期8.22美元的10.8倍，均低于五年平均预期市盈率13.9倍，表明公司可能被轻微低估，华尔街分析师设定的目标价为112.75美元，显示有潜在大幅折扣，但这些估计可能未充分考虑近期季度修订后的指引 [10] - 通过现金流折现分析计算公司公允价值具有挑战性，因现金流和每股收益波动较大，即使10年历史平均数据也会产生差异大且不可靠的结果 [10]