文章核心观点 - 公司在2023年网络攻击后股价从11美元跌至7美元，现回升至11.5美元，分析师将其评级从买入上调至强力买入，目标价35美元，较当前价值高200% [1] 业务变化 - 过去六个月公司业务变化包括利润率提升、偿还债务、增加产品范围、采用精益制造技术和扩大销售渠道，使公司业绩和未来现金生成预测显著增加 [2] 销售增长 产品与收入构成 - 公司产品涵盖电池到通信设备，客户包括政府、国防和商业客户，收入分电池和能源产品、通信系统两个板块 [3] - 2024年Q2电池和能源产品收入3600万美元，占比84%，锂离子电池业务是最大且持续增长部分 [3] - 2023年电池和能源产品收入1.3亿美元，毛利率24%；通信系统部门销售额2900万美元，毛利率28% [3][4] 客户与市场变化 - 商业销售占总收入比例从71%增至78%，国际销售占比从45%增至52%，分散客户群体，降低对单一客户或市场依赖 [5] 产品范围拓展 - 为医疗可穿戴行业建立薄电池生产线，多个项目处于认证阶段，新氯化物电池产品在多客户处进行最终测试，物联网电池组取得进展 [5] - 可穿戴电池业务曾因美国政府取消合同受挫，但Q2获国际客户30万美元订单 [5] - EL8000产品是计算机服务器保护壳，边缘计算市场增长，Q1通信系统部门收入690万美元是去年同期340万美元的两倍，主要因向大型跨国信息技术公司发货该产品，Q2有多个客户评估该产品 [5] 销售渠道扩大 - 公司聘请两名销售人员专注与原始设备制造商的大型项目合作，向全球客户关系管理系统过渡，提高与客户关系和销售效率，使季度收入同比增长 [6] 精益制造 技术应用 - 公司全面采用精益生产技术，目标是消除价值链中非增值活动和浪费，2024年聘请经验丰富的精益生产高管，目标是在多条高生产线降低3% - 5%的劳动力 [7] 成效体现 - 2024年Q2库存减少240万美元，12个月内减少470万美元，客户汇款更稳定，毛利率上升，运营费用相对销售下降，整体盈利能力提高，未来现金生成潜力增加 [7][8] 供应链优化 - 过去6个月在三个制造基地聘请经验丰富的供应链经理，进行供应链合理化、关键部件双重采购和物流支出精简，将全球客户关系管理模型集成到销售功能，垂直整合精益方法 [7] 债务偿还 - 长期债务从2023年Q3的2300万美元降至2024年Q2的1000万美元，每减少100万美元债务每季度节省1.8万美元利息，1300万美元的偿还将在Q3节省23.4万美元，相当于每股GAAP收益0.01美元 [10] 模型更新 成本预测 - 使用2024年Q1和Q2账户计算2024财年预测成本，预计销售、一般和行政费用（SG&A）下降4.5%，研发（R&D）增加7%，2024年后R&D按7%增长，SG&A前3年按通胀率2.5%增长，之后按通胀率加5%增长，假设公司在2024年还清剩余债务 [12] 净营运资本 - 制造和生产流程改善显著，应收账款周转天数从74.8天降至70天，应付账款周转天数从46.2天降至33天，库存周转天数从146.5天降至90天，释放大量库存现金，今年有一次性收益，之后回归正常增长 [14][15] 估值结果 - 模型显示公司被大幅低估，使用8%贴现率计算的公允价值为35.61美元，较当前价格11.59美元高200%以上，符合强力买入标准 [16] 结论 - 2023年Q1网络攻击已过去，公司采取果断行动改善运营，实施精益生产技术并聘请专家，新的平衡生产运营提高效率，销售渠道持续改善，新产品不断推出，前期投资开始见效，分析师已持有公司股票并将增持，将其加入强力买入投资组合 [18]