文章核心观点 - 尽管Kenvue公司面临短期增长挑战，但因其品牌资产完整、产品和地域多元化、盈利能力较高、债务负担可控，具备成为稳健股息增长投资标的潜力，市场已对其近期较弱股息增长进行定价，当前估值合理，值得投资者考虑 [2][14][18] 公司现状 - 自去年5月作为独立公司上市以来股价表现不佳，虽较52周低点上涨5%，但远低于上市初期近27美元价格 [2] - 消费者倾向购买无名产品致销量下降，公司靠提价抵消影响，短期增长低迷 [4] 公司优势 多元化 - 拥有Aveeno、BAND - AID等多个知名品牌，产品组合多元化 [3] - 2023年美国市场净销售额占比不到50%，新兴市场业务占比29%，地域分布多元化 [7] 盈利能力 - 毛利率约55%，2024年第一季度调整后超60%，高于行业龙头宝洁五年平均毛利率 [7][8] - 调整后运营利润率约26%，折旧和摊销后EBIT利润率约22%，自由现金流利润率约17%，投资资本回报率（ROIC）为11%，现金投资资本回报率（CROIC）约9% [9][10] 债务情况 - 2024年第一季度末净债务75亿美元，含1.42亿美元折现经营租赁负债，但与调整后EBITDA和自由现金流相比，债务负担可控 [12] - 目前每年向股东支付约15亿美元股息，派息率约70 - 75%，扣除商业票据后理论上到2026年底需偿还15亿美元债务，预计可偿还债务并支付股息 [13] 公司不足 - 研发支出相对下降，应收账款回收和库存销售时间较长，营运资金管理有提升空间 [9][10] 市场表现与估值 - 市盈率16倍，自由现金流收益率6%，市场因公司业绩记录有限和短期增长前景不佳而持怀疑态度 [14] - 起始股息收益率4.4%，与同行相比，当前估值具有吸引力，类似2018 - 2019年的宝洁公司 [19][20]