文章核心观点 - 尽管面临消费者信心下降、北美滑雪场降雪量减少以及疫情后反弹带来的艰难比较等三大挑战,但作为全球最大的滑雪度假胜地运营商,Vail Resorts凭借其领导地位、广阔护城河以及市场对其股价的严厉反应,可能成为一只出色的高股息股票,目前估值处于十年一遇的水平 [2][3][4] 行业和公司概况 - Vail Resorts是北美最大的滑雪度假胜地运营商,在北美、澳大利亚和欧洲共有42个滑雪场,是行业的领导者 [5][6][7] - 公司在过去20年里的总回报率几乎是标普500指数的两倍,体现了其强大的护城河 [7] - 公司今年以1.07亿美元收购了欧洲第二大滑雪市场的Crans-Montana滑雪场,正在谨慎地拓展欧洲市场,这可能成为公司未来的增长引擎 [8] 业绩表现 - 尽管面临多重挑战,但公司在关键的第三季度仍实现了EBITDA、每股收益和自由现金流分别增长11%、17%和28% [9] - 这得益于公司不可退款的会员订阅模式,现有2.4百万忠实会员,他们的滑雪天数是非会员的3倍,为公司带来更多的附属业务收入机会 [10][11] - 公司正在通过推出滑雪装备订阅服务"My Epic Gear"来颠覆自身的租赁业务,利用供应链优势和25百万客户数据库为滑雪者提供性价比更高的最新装备 [12] 投资价值 - 公司当前的销售价格比率处于过去10年的最低水平,股息收益率达4.7%,创历史新高,是一个难得的投资机会 [13][14] - 假设公司能将自由现金流率恢复到历史平均水平15%,那么其股价仅为16倍自由现金流,大幅低于市场平均水平 [15] - 公司仅使用83%的自由现金流支付股息,显示股息不太可能会被削减 [16] - 公司的行业领导地位和广阔护城河将帮助其度过当前的低迷周期,是一只值得关注的优质高股息股票 [17]