行业背景 - 美国快餐行业（QSR）和全服务餐厅（FSR）的消费者对价格更加敏感，更倾向于选择价值套餐 [1] - 过去十年，QSR的菜单价格上涨速度是通胀率的两倍以上 [1] - QSR更依赖低收入消费者，当这些消费者减少外出就餐或转向便利店和超市时，QSR需要通过提高价格来维持可比销售额 [1] 行业趋势 - 2023年消费者对菜单价格上涨的抵触情绪增强，导致平均账单增长放缓，2024年趋于稳定 [2] - 2024年大多数餐厅的可比销售额为负，尤其是在加州，快餐法案的实施增加了运营成本 [2] - 价值促销成为吸引客流的关键，行业前25%的餐厅在2024年第二季度的客流增长了2% [2] 公司表现 - 温迪的可比销售额在2024年第二季度表现疲软但为正，客流下降2%，但平均账单增长2.6% [4] - 温迪的系统销售额增长预期从3%-5%下调至1%-3%，而行业预期为-0.8%至-0.2% [5] - 温迪的数字化销售在2024年同比增长40%，占全球销售额的17% [6] 70/30扩张计划 - 温迪的70/30扩张计划旨在通过国际特许经营模式实现70%的增长，截至2024年7月，国际门店数量为1248家，占总门店的17.18% [7] - 国际可比销售额在2024年第二季度同比增长2.5%，高于国内市场的0.6% [7] - 温迪计划在2025年前通过特许经营商在国际市场新增250至300家门店，目前已签署250家全球餐厅开发承诺 [7] 价值促销策略 - 温迪的“Biggie Bag”价值套餐在消费者中已有较高认知度，减少了广告支出 [10] - 温迪通过数字促销和菜单创新（如Triple Berry Frosty和Saucy Nuggs）吸引消费者 [11] - 温迪的价值促销策略避免了与特许经营商的摩擦，保持了促销的连续性 [11] 财务与估值 - 温迪的估值模型显示其股票有40%的上涨空间，基于可比公司的加权平均估值为23.50美元 [12] - 温迪的股息增长模型显示，若股息以1.5%的速度持续增长，公司将被视为公允价值 [13] - 温迪的2024年和2025年P/E估值分别为17.06和15.76，显示其当前股价接近公允价值 [14] 长期投资价值 - 温迪的平均年回报率为13.32%，标准差为37.98%，高于麦当劳和Restaurant Brands [17] - 温迪的股息和回购策略使其成为长期投资组合的可靠选择，尤其是在消费者对价值促销需求增加的背景下 [17]