文章核心观点 - Rithm Capital二季度可分配收益轻松覆盖股息，账面价值增长且财务结果稳健，公司有望进行更多收购以实现投资组合多元化，其股息安全且股票以低于账面价值的价格出售，对被动收入投资者具有吸引力 [1][2][15] 评级历史 - 低股息支付率和长期高利率环境使分析师在5月将Rithm Capital评为强力买入，因其业务多元化且股息有可分配收益良好覆盖，仍建议被动收入投资者买入 [3] 投资组合回顾 - Rithm Capital是一家专注于抵押贷款的投资公司，去年收购了资产规模达320亿美元的Sculptor Capital以实现多元化，核心投资仍是抵押贷款服务权（MSR），该资产在加息环境中有增值潜力，在投资组合中占比最大，达97亿美元，环比增长11%，其他投资还包括消费贷款、单户租赁、住宅抵押贷款等 [4] 简明合并资产负债表 - 二季度，公司MSR产生4.311亿美元服务收入，是第二大收入来源，利息收入以4.787亿美元居首 [5] 业务板块信息 - 二季度资产管理业务表现出色，收入达1.094亿美元，同比增长44%；6月，公司成为Great Ajax的外部管理人 [6][7] 股息覆盖情况 - 二季度公司每股可分配收益0.47美元，股息支付率仅53%，过去十二个月为49%，相比Annaly Capital Management的98%，Rithm Capital为被动收入投资者提供了更高的安全边际 [9][10] 账面价值折扣 - 上季度公司账面价值增长1.6%，截至2024年6月30日为12.39美元，股价11.35美元，较账面价值折价10%，而专注于机构MBS的Annaly Capital Management和AGNC Investment Corp.分别溢价3%和10%出售，分析师认为公司股票至少可重估至账面价值 [12] 投资策略可能不奏效的原因 - 公司超配的MSR在低利率环境中吸引力下降，随着央行预计在2024年9月首次降息，MSR对被动收入投资者的吸引力降低，公司预计在未来几个季度战略性减少MSR投资，长期资产组合将从MSR转移 [14] 结论 - 二季度公司账面价值增长，MSR组合表现良好，可分配收益再次覆盖股息，且股息支付率仅53%，股票以低于账面价值的价格出售，加上显著的股息安全边际，对被动收入投资者来说是值得买入的 [15]