文章核心观点 - 分析师将对Ares Capital的评级从“强烈卖出”改为“中性/持有”，认为公司投资活动虽强但可能放缓、峰值收益率观点正在显现、为降息做好准备、估值倍数接近长期平均水平、相对技术指标显示中性前景 [1][2][18] 投资活动情况 - Q2 FY24交易活动持续改善，积压和管道数据在最新季度增长超一倍达29.4亿美元，CEO称Q2审查的新交易比上一季度多40%，总季度交易审查量达1850亿美元，超过更广泛机构贷款市场第二季度完成的交易量 [3] - 总资金同比增长147%，环比增长近11%，达到33亿美元，增长来自与现有投资组合公司交易活动增加以及新投资组合公司的加入，主要是向新的中小型市场公司贷款；7月1 - 24日新增5.32亿美元交易，按此推算Q3总资金约20亿美元，较Q2的33亿美元有所下降，显示交易活动增长可能放缓 [4] - 管理层提到并购活动增加，但FactSet的更广泛并购活动数据显示交易公告呈下降趋势 [4] 收益率情况 - 公司投资收益率稳定在11.0%，但7月1 - 24日签署的交易投资收益率为10.6%，较当前水平低40个基点，管理层称是由于违约率低于中位数导致利差适度压缩，不过美国直接贷款联席主管称近期签署的交易收益率已稳定 [5] 应对降息准备 - 公司发行了8.5亿美元5年期无担保票据，并将其互换为浮动利率债务，使未偿还债务本金的加权平均利率从4.9%升至5.3%，增加了利息负担，但使公司更易受浮动利率影响，在降息情景下可减轻利息负担；市场对2024年9月美联储会议降息的预期概率大幅上升 [6][7][9] 估值情况 - 几个月前公司股价较长期平均市净率溢价8%，现在溢价消失，股价处于长期平均倍数水平，降低了对该股持相对看空观点的吸引力 [11][12] 技术指标情况 - ARCC与标普500的相对图表显示，比率价格接近12个月主要阻力位，但目前接近月度支撑位且支撑有效，因此预期其总股东回报表现与标普500一致 [14] 投资组合等级情况 - 公司将投资组合分为4个关键等级，过去5个季度投资等级最好的公司比例从17%降至11%，但加权平均投资组合等级3.14保持稳定且较过去3年有所改善；分析师关注4级公司比例，认为其能为增量投资收益率提供线索 [15][16][17]