文章核心观点 - 2024年第二季度Builders FirstSource业绩喜忧参半，盈利超预期但净销售额未达预期，受单户住宅开工疲软、多户住宅放缓和住房可负担性挑战影响，盈利和销售额同比下降，股价盘前下跌 [1] 各部分总结 生产力节约 - 第二季度通过卓越运营和供应链举措实现约3700万美元生产力节约，年初至今节约约7700万美元，预计2024年节约9000万至1.1亿美元 [2] 盈利与收入 - 调整后每股收益3.50美元，超共识预期11.5%，但因销售额下降同比降10% [3] - 净销售额44.6亿美元，未达共识预期0.4%，同比降1.6%，主要因多户住宅业务大幅下滑31.3%，抵消单户住宅1.1%和维修改造1.5%的涨幅 [4] - 核心有机销售额下降3.8%致净销售额降1.6%，收购增长1.9%和商品通胀0.3%有所缓解 [5] 产品类别销售 - 增值产品销售额21.7亿美元，占比48.7%，同比降9%（有机降3.4%），其中制造产品降18.5%，门窗及木制品降2.2% [6] - 专业产品及其他中，石膏、屋顶及保温产品销售额10.9亿美元，占比24.5%，同比增0.8% [6] - 木材及木材板材产品销售额11.9亿美元，占比26.8%，同比增12.7% [7] 运营亮点 - 毛利率32.8%，收缩240个基点，因产品组合向低利润率早期住宅产品转移及利润率正常化 [8] - 销售、一般及行政费用占净销售额比例改善70个基点至21.8% [8] - 调整后EBITDA降12.9%至6.697亿美元，主要因毛利减少，部分被运营费用下降抵消；调整后EBITDA利润率降200个基点至15% [9] 财务细节 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物7560万美元，高于2023年末的6620万美元；6月底流动性17亿美元，包括循环信贷额度下可用净借款16亿美元 [10] - 长期债务净额38亿美元，高于2023年末的32亿美元；二季度末净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为1.4倍，上年为1.1倍 [11] - 经营活动净现金4.521亿美元，同比降41.2%；二季度自由现金流3.667亿美元，低于上年的5.943亿美元 [11] - 回购580万股普通股，花费9.896亿美元，董事会授权最高10亿美元的新回购计划 [12] 2024年指引下调 - 2024年净销售额预计164亿至172亿美元，此前预期175亿至185亿美元，中点高于2023年的171亿美元；过去12个月完成的收购预计贡献1.5%至2%的净销售额增长，此前预计1%至1.5% [13] - 单户住宅开工预计低个位数增长，多户住宅开工预计降25%至30%，维修改造活动预计与上年持平，此前预计单户住宅开工中个位数增长、维修改造低个位数增长、多户住宅开工降20%至30% [14] - 毛利率预计31.5%至32.5%，此前预期30%至33%，低于2023年的35.2%；调整后EBITDA预计22亿至24亿美元，此前预计24亿至28亿美元，低于2023年的29亿美元；调整后EBITDA利润率预计13.4%至14%，此前预期14%至15%，低于上年的17% [15] - 假设平均商品价格每千板英尺380至400美元，自由现金流仍预计10亿至12亿美元 [16] 其他公司业绩 - Beacon Roofing Supply 2024年二季度业绩不佳，盈利和净销售额未达共识预期，虽营收增长但每股收益同比下降，不过过去14个季度净销售额持续增长 [18] - Starbucks 2024财年三季度业绩喜忧参半，盈利达共识预期但营收未达，同比均下降，受中国市场竞争、宏观挑战和价格战影响 [19] - Chipotle Mexican Grill 2024年二季度业绩出色，盈利和营收超共识预期，同比均增长，得益于鸡肉促销和运营管理有效 [21]