文章核心观点 - 公司Q2业绩显示销售缓慢，行业销售疲软且通胀停滞，社交媒体抵制影响不大，公司正进行供应链现代化以扩大利润率，但长期盈利潜力受消费者转向廉价自有品牌影响，不过股票估值被低估，给予买入评级 [12] Q2业绩情况 - 公司于8月6日盘前公布Q2财报，营收符合华尔街分析师预期，但盈利能力弱于预期 [1] - Q2销售额为6.72亿美元，同比独立销售额下降2.7%，略低于Q1的0.8%独立销售额降幅，与分析师共识预期的6.71亿美元接近 [3] - Q2每股收益为0.36美元，低于华尔街预期0.05美元，调整后毛利率扩大至30.2%，调整后EBITDA利润率同比下降1.1个百分点至11.6%，但环比增加1.0个百分点 [4] 行业竞争态势 - 行业整体表现不佳，通用磨坊最新季度北美零售销售额收缩7%，波斯特控股4 - 6月北美消费品牌有机销量下降6.0%，主要受品牌谷物销售下降拖累 [3] - 6月大部分时间包装商品有1.1%的增长，完全由销量增长推动，价格同比持平，其他包装商品需求似乎好于谷物 [3] 公司发展战略 - 公司作为战略计划一部分，正在进行供应链现代化，预计资本投资3.9亿美元，额外一次性重组和非重组成本1.1亿美元，目标是从2026年起将调整后EBITDA利润率提高5.0个百分点至14.0% [6] - 公司计划广泛审查制造布局，增加部分工厂产量，关闭部分工厂以简化运营 [7] 市场需求与风险 - 行业整体疲软，消费者因过去几年较高的家庭食品通胀（2021年约6.5%，2022年约11.8%），越来越倾向于选择非品牌产品，这一趋势可能长期持续，影响品牌谷物产品需求 [8] - 6月食品通胀降至1.1%，包装商品通胀更弱，但价值差距和消费者偏好粘性可能持续影响品牌谷物产品需求，且通胀放缓后公司销售增长也在放缓 [8] 公司估值情况 - 构建的贴现现金流模型估计公司股票公允价值为24.89美元，比撰写时股价高54%，虽长期销售疲软，但考虑到消费必需品的稳定运营性质，股票定价有吸引力 [10] - 同行估值显示公司被低估，凯洛格、波斯特控股、通用磨坊和兰开斯特殖民地的平均往绩企业价值/EBITDA为14.2，而公司仅为5.4，差距暗示有162%的上涨空间 [11] 财务指引 - 2024年财务指引再次得到确认，预计独立调整后收入与2023年相比增长-1%至1%，调整后EBITDA增长3 - 5%，上半年销售额下降1.7%，暗示下半年有改善空间，上半年独立调整后EBITDA增长1.3%，低于2024年指引范围 [5]