核心观点 - Coupang 2024年第二季度业绩表现复杂 营收未达预期 导致股价盘后下跌超过5% 但公司基本面仍具吸引力 尤其是其快速增长的开发业务 [2][4] 公司概况 - Coupang是一家专注于提供广泛产品选择、快速配送服务和有竞争力价格的电子商务公司 其客户体验和运营卓越性推动了收入和活跃客户数量的显著增长 [5] - 公司提供第一方和第三方销售 其中时尚和美容等新类别增长尤为迅速 同时其商家服务如广告和物流配送也在快速扩展 [5] 财务表现 - Coupang在2024年第二季度实现了超过20亿美元的运营现金流 并持续保持GAAP盈利 新类别和市场的投资显示出早期成果 预计将进一步推动增长 [6] - 公司核心产品业务的EBITDA同比增长42% 过去12个月达到18亿美元 预计未来12个月可能达到20亿美元 [18][19] - 开发业务部门同比增长177% 尽管目前亏损 但预计未来12个月内将达到盈亏平衡 [10][17] 业务增长 - Coupang的开发业务部门包括Coupang Eats和国际业务 同比增长177% 目前占公司总业务的约10% 预计未来12个月内将占20% [10][20] - 公司通过收购Farfetch进入新市场 尽管目前未计入有机收入 但预计未来将显著贡献收入 [9] 估值分析 - 投资者为Coupang核心业务支付约18倍EBITDA 同时免费获得快速增长的开发业务 该业务目前亏损但增长潜力巨大 [20] - 公司资产负债表上拥有充足的现金 为持续增长和新兴业务投资提供了坚实基础 [20]