文章核心观点 - 当前市场正在发生大规模轮换,投资者正在将资金从估值过高的科技、加密货币等领域转移到防御性行业,这些行业在经济衰退期应该能够保持良好表现,并从降息中获益[4] - 文章将比较两家知名的高收益股票公司,Energy Transfer(ET)和Brookfield Infrastructure Partners(BIP),分析它们的商业模式、资产负债表、增长和分配前景,帮助投资者在这次市场反转中获利[4] 商业模式 - 两家公司都是基础设施公司,拥有长期合同和稳定现金流[5] - ET主要集中在中游能源领域,而BIP则在多个领域多元化,包括中游、公用事业、运输和数据[5] - BIP采取不断出售资产并再投资的方式来加快复合增长,并利用与母公司Brookfield的关系获得大量交易机会[5] - 两家公司的商业模式都具有防御性,并内置了通胀保护机制,在经济衰退和滞胀环境下表现良好[5] 资产负债表 - 两家公司都拥有良好的投资级信用评级,ET的评级为BBB,BIP的评级为BBB+[6] - BIP的债务主要集中在资产层面,而ET的债务主要集中在公司层面,这使BIP的公司层面风险更低[6] - BIP的近期债务到期较少,面临的再融资风险较低,而ET有更多近期到期债务[6] - 两家公司的财务状况都很稳健,在经济衰退期间投资者可以放心[6] 增长和分配前景 - ET有良好的并购记录,并有大量有机增长项目,预计未来将以低单位数的年增长率增长,分红增长率为3-5%[7] - BIP预计分红将以5-9%的年增长率增长,FFO(经营活动现金流)将以10%以上的年增长率增长[7] - BIP的数据业务将成为主要增长驱动力,同时其公用事业、运输和中游业务提供稳定现金流[7] - BIP预计将通过资产价值上升、需求增长和再投资现金流等方式实现6-9%的有机增长,并通过并购实现1-4%的额外增长[7] 投资者建议 - 从估值和增长角度来看,BIP的收益增长前景优于ET[9] - BIP的业务更加多元化,信用评级更高,近期债务到期较少,现金流更加稳定[9] - 在经济衰退期,BIP的业务受能源行业影响较小,而ET较为依赖能源行业[9] - 综合考虑,分析师更加看好BIP,给予其"强烈买入"评级[9]