文章核心观点 - 公司2025财年第一季度业绩仍面临挑战，虽有环比改善迹象但仍大幅下滑 ，出售Supreme品牌虽缓解偿债风险但对每股收益不利 ，公司股票既不适合长期集中投资也不再是投机机会 [1] 2025年第一季度业绩仍面临挑战 - 公司品牌仍在亏损 ，销售未企稳表明产品和渠道面临重大挑战 [2] - Vans销售额同比下降21% ，较2024年第四季度近30%的降幅有所改善 ，但自2022年以来一直处于下滑状态 ，与2021年峰值相比已失去40%的市场份额 [2] - The North Face作为公司销售的最后一个积极引擎 ，虽第一季度因夏季是销售淡季出现轻微下滑 ，但在宏观和户外行业背景下属正常现象 [3] - Dickies销售额同比下降15% ，去年下降20% ，自2021年以来失去了一半的市场份额 ，品牌转型导致其受损严重 ，扭转局面需要很长时间 [3] - Timberland在电话会议中相对未被提及 ，销售额下降10% ，去年下降6% ，在亚太地区失去了2024年第一季度的所有收益 ，在欧洲、中东和非洲地区降至10%以上 [3] - 公司运营利润率下降近400个基点 ，首席执行官表示在节约计划上取得进展 ，目标是进一步降低销售、一般和行政费用 ，但这可能需要时间 [3] 出售Supreme品牌必要但可惜 - 公司7月宣布以15亿美元现金出售Supreme品牌 ，虽无法预测此次出售的税收影响 ，但出售该品牌是必要的 ，不过不会改善公司收益 [4] - Supreme品牌预计在2025财年实现6亿美元销售额和1.2亿美元营业收入 ，是公司增长最快的品牌 ，公司出售该品牌以偿还2024年和2025年到期的20亿美元债务 [4] - 公司放弃1.2亿美元的营业收入来偿还债务 ，债务利息仅为8300万美元 ，这将损害每股收益 ，但当时别无选择 ，因为潜在再融资不确定且条件更不利 [4] 不具投资和投机吸引力 - 此前因偿债风险高公司股票不具投资吸引力 ，出售Supreme品牌后偿债风险消除 ，但公司股价已包含过多乐观情绪 ，要实现8%的收益收益率 ，公司需实现10.7亿美元的营业收入 ，这意味着当前低迷状况需完全扭转 [5] - 上季度公司糟糕的财务状况带来投机机会 ，随着公司出售Supreme品牌 ，股价迅速回升 ，现在投机和投资机会均已消失 [6]