文章核心观点 - 文章分析了Euroseas Ltd.2024年第二季度财报及公司估值 公司凭借2021/22年签订的高价合同维持盈利 新船受红海冲突影响短期租价较好 但长期供需动态不佳 市场对其估值较高 公司适合短期投机 不适合长期持有 [1][2] 2Q24结果及展望 - 营收仍强劲 2024年第二季度TCE为3.15万美元 且维持该水平超一年 因公司所有船只均出租 受租价变动影响有滞后性 [3] - 运营成本下降 公司近期单船单日运营成本达历史最低 仅6600美元 但该数据包含卖船收益 不能视为运营成本抵消项 [3] - 红海冲突推高租价 过去三个月 红海及中东冲突升级使租价大幅上涨 2800TEU以下船只日租金从约1.2万美元涨至超2.4万美元 且无明显下降迹象 [3] ConTex指数 - 红海局势及以伊冲突是当前航运价格主要决定因素 苏伊士运河改道减少了可用供应 抵消了疫情后高订单量带来的供应过剩 若红海局势缓和 价格可能快速下降 但经济放缓也挑战航运需求 以伊冲突加剧可能导致贸易减少 需求下降超供应 但这只是猜测 [4] - 公司把握时机租船 利用当前租价上涨 公司在5、6、7月分别以1.6万、2.2万和2.45万美元租出三艘1800TEU新船 租期两年 [4] - 2024年到期租约情况 公司部分租约将于2024年底到期 若当前现货价格维持 公司平均TCE有望增长 但2025年第一季度到期租约的现货价格仅为当前租约一半 且公司届时将有两艘新船需出租 [4] 盈亏分析与估值 - 公司给出的盈亏平衡TCE为每日1.35 - 1.5万美元 考虑2025财年约1800万美元利息支付和25艘船 运营盈亏平衡点为1.54万美元 接近2800TEU船10年历史平均水平 但该平均受2022年高价影响被拉高 [5] - 为给投资者带来回报 盈亏平衡点更高 市值3亿美元且无税情况下 公司需产生3000万美元税前收入才能实现10%回报 对应平均租价1.87万美元 对于债务到期压力大的公司 回报率应达12%或15% 对应租价1.93万和2.03万美元 除非航运市场有重大变化 否则该租价极高 [5] - 若从市值中扣除2024和2025财年平均2.5万美元租约预计产生的至少8050万美元利润（约1 - 1.1亿美元现金利润） 10%和15%回报率对应的TCE可降至1.74万和1.84万美元 但仍较高 因此公司当前股价应持有 [5]