文章核心观点 - 公司预计TriplePoint Venture Growth（TPVG）会削减股息，股价将较资产净值折价20%，当前虽看似有“抄底”机会，但实际问题多，仍维持卖出评级 [1][9][18] 2024年第二季度业绩情况 - 总投资及其他收入大幅下降，2024年Q2为2710万美元，2023年Q2为3150万美元，2024年Q1为2928万美元；净投资收入（NII）降至1260万美元，较去年下降33% [3] - 运营费用有所降低，从去年的1630万美元降至1450万美元 [3] - 加权平均流通股数量增加，有助于降低资产负债表杠杆，但可能对每股NII造成更大压力 [4] - 非应计项目季度环比相对稳定，截至2024年6月30日和3月31日，均有5家投资组合公司处于非应计状态，成本和公允价值分别为6790万美元、5040万美元和6410万美元、4710万美元 [5][6] - 公司出售了一些表现不佳的资产，本季度实现亏损1800万美元；部分投资组合公司评级下调，如Good Eggs从2类降至4类，Mind Candy从3类降至4类 [7][8] - 季度末公司资产净值为8.83美元 [8] 前景分析 - 表面看有“抄底”机会，溢价消失，股价远低于1.2倍资产净值倍数，新股息看似能覆盖，但33美分的股息中有382.1万美元为实物支付利息收入，占NII的30%，剔除后现金分配仅23美分 [9][11] - 大部分贷款为浮动利率结构，若美联储降息，NII可能进一步下降；24%的投资组合处于黄色和橙色类别，整体投资组合高度受损 [11][12] - 未来12个月内很可能再次削减股息至每季度20美分，因激励费用已降至零，后续需恢复以留住人才，股息将进一步减少 [13] 综合评估 - 公司通过出售贷款和承担贷款损失规模变小，新股息难以维持一年，股价远低于资产净值，股权发行窗口关闭 [14][16] - 信用利差飙升时公司可能面临冲击，在专有评级量表上仍有“极端”（50%-73%）的再次削减股息风险，维持卖出评级 [17][18]