文章核心观点 - 万达制药公司被低估，是理想的做多对象，收购战可能未结束，零售投资者可通过购买数月后到期的看涨期权获利 [1][2][5] 收购情况 - 万达制药收到赛科制药每股8美元的收购要约，以及未来派克每股8.5 - 9美元且含最高2.6亿美元或有价值权付款的上调要约，总对价达每股12.77 - 13.27美元 [1] - 公司拒绝收购交易，称估值过低，市场此前对收购要约被接受信心不足，股价未超7美元 [1] - 预计后续会有更激进的收购者，下次收购要约可能由股东发起 [2] 股价与估值 - 股价跌破5.5美元，略高于6月收购战之前，公司市值超3亿美元，低于2024年6月30日资产负债表上3.45亿美元的营运资金 [1] - 公司在寻求阿尔法的估值评级中获B +，市销率和市净率为行业中值的25% - 50%，被严重低估 [2] 财务状况 - 公司今年前六个月净亏损900万美元，经营现金流为正60万美元，资产负债表上现金充足，除股票补偿外近期不太可能稀释股权 [2] - 公司为拓展新收购的产品组建销售团队，短期内烧钱率可能上升，直到销售增长覆盖新增费用 [2] 股东动态 - 持有超20万股的股东资本有限责任公司和持有超35万股的巴特勒霍尔资本有限责任公司公开致信董事会和其他股东，支持合理收购要约，指责公司存在任人唯亲和乱花钱问题 [3] - 两机构投资者持股不足已发行5800万股的1%，但反映出股东希望改变现状的需求 [4] - 公司在未来派克4月首次报价后推出毒丸计划，未经董事会事先批准，收购普通股受益所有权达10%以上将受处罚，但不影响股东其他活动 [4] 零售投资者策略 - 公司股价低于净现金且营收倍数低，是传统价值投资标的，同时可将其股票视为免费看涨期权，押注机构股东不满引发的代理权争夺战或收购尝试推高股价 [5] - 目前5美元和6美元看涨期权隐含波动率在50 - 60%区间，股价相对平稳且隐含波动率低时买入数月后到期的看涨期权，有机会获高额利润 [5]