文章核心观点 - 公司二季度业绩表现一般但可接受，确认2024财年指引，虽面临债务和诉讼风险，但正进行业务转型，维持中性评级 [1][2][13] 二季度整体业绩 - 销售额从2023年二季度的110.44亿欧元增至2024年二季度的111.44亿欧元，同比增长0.9%，销量同比增长1.6%，价格同比增长1.5%，经外汇和投资组合调整后销售额增长3.1% [2] - 息税前利润（EBIT）从去年同期亏损9.56亿欧元转为盈利5250万欧元，但每股仍亏损，不过较去年同期的每股亏损1.92欧元有所改善，降至每股亏损3美分 [2] - 特殊项目前的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比下降16.5%，从2023年二季度的25.27亿欧元降至2024年二季度的21.11亿欧元 [2] - 持续经营业务的核心每股收益同比下降23.0%，从去年同期的1.22欧元降至本季度的0.94欧元 [2] - 本季度自由现金流为12.73亿欧元，去年同期为负4.73亿欧元 [3] 各业务板块业绩 作物科学 - 销售额从2023年二季度的49.24亿欧元微增至2024年二季度的49.81亿欧元，特殊项目前的EBITDA同比下降27.8%，从去年同期的7.25亿欧元降至本季度的5.24亿欧元 [4] - 除基于草甘膦的除草剂季度销售额同比增长42%至6.85亿欧元外，杀菌剂、除草剂（不包括草甘膦）和棉花销售额均两位数下降，增长受价格上涨12%和销量增长30%推动 [4] 制药 - 销售额从去年同期的45.57亿欧元增至本季度的46.05亿欧元，特殊项目前的EBITDA下降4.1%，从13.79亿欧元降至13.22亿欧元 [5] - 畅销药阿柏西普（Eylea）季度收入同比增长8%至8.43亿欧元，诺倍戈（Nubeqa）季度收入同比增长90%至3.8亿欧元，而拜瑞妥（Xarelto）因仿制药竞争销售额同比下降11%，但季度销售额仍达9.04亿欧元 [5] 消费者健康 - 销售额从2023年二季度的14.66亿欧元微降至2024年二季度的14.58亿欧元，特殊项目前的EBITDA同比下降6.3%，从3.35亿欧元降至3.14亿欧元 [6] - 剔除汇率影响，销售额同比增长5%，除过敏与感冒产品销售额同比下降18%外，其他子板块均有稳健增长，疼痛与心血管产品增长9%，营养、皮肤科和消化科产品两位数增长 [6] 2024财年展望 - 公司确认2024财年指引，销售额预计同比下降1%至增长3%（按固定汇率计算），核心每股收益预计在5.10欧元至5.50欧元之间（上一年为6.39欧元），自由现金流预计在20亿至30亿欧元之间（2023财年为13亿欧元） [7] - 作物科学业务销售额预计同比下降1%至增长3%，制药业务预计增长0%至3%，消费者健康业务销售额预计增长3%至6%（均按固定汇率计算） [8] 面临风险 债务水平 - 截至2024年6月30日，公司净金融债务为367.6亿欧元，较上一季度的374.88亿欧元有所下降，但较六个月前的344.98亿欧元有所增加，2024年上半年财务费用达13.3亿欧元，主要为利息支付 [10] - 预计2024财年末净金融债务在325亿至335亿欧元之间，管理层目标是在2024年降低债务 [10] 诉讼问题 - 农达（Roundup）诉讼方面，澳大利亚联邦法院驳回集体诉讼，美国费城普通法院也做出有利裁决，但仍存在不确定性，2024年6月宾夕法尼亚州法官将22.5亿美元判决减至4亿美元，公司还同意支付1.6亿美元了结西雅图市诉讼 [11] - 公司继续探索控制诉讼风险措施，与美国农民合作，关注州和联邦层面立法，推动国会尽早通过农业法案 [11] 业务转型 - 公司注重各业务板块的增长和创新，制药业务增长稳健，消费者健康业务剔除汇率影响后也有稳健增长 [12] - 目标是将公司从“官僚怪物”转变为具有新组织结构的现代企业，已减少3200个工作岗位，组建900个团队，作物科学团队计划未来10年推出10款畅销产品 [12]