文章核心观点 - 国防板块表现强劲，L3Harris Technologies公司发展态势良好，虽有短期股价波动但长期前景光明，维持强力买入评级 [2][17] 国防行业情况 - 过去四周，五家美国大型国防承包商表现优于标普500指数，仅波音公司表现逊于市场4.4%的跌幅 [2] - 国防行业表现强劲并非因中东局势升级预期，而是市场轮动和行业自身发展良好 [3][5] - 近年来国防承包商面临预算不确定、供应链问题和重大国防项目问题，2024年第二季度多数公司营收和盈利超预期并上调指引 [6] L3Harris Technologies公司情况 公司概况 - 2019年L3 Technologies与Harris合并，后进行多项剥离和并购，成为北约最大国防承包商之一，业务覆盖关键国防领域 [7] - 公司不是依赖单一国防项目，作为众多国防承包商的供应商，具有关键地位和广泛护城河优势 [8] 财务表现 - 第二季度运营利润率达15.6%，同比提高80个基点，调整后每股收益增长9%，营收增长13%，有机增长率1% [9] - 获得52亿美元订单，积压订单总值增至320亿美元，订单出货比为1.0x，年初至今为1.03x [9] - 第二季度产生7.14亿美元自由现金流，偿还3.5亿美元票据，杠杆率降至3.2倍EBITDA [11] 业务发展 - 收购Aerojet Rocketdyne是增长催化剂，拓展导弹平台业务并进入新市场，参与导弹防御局下一代拦截器项目 [10] - 运营效率提升，逾期交付减少近40%，NeXt计划提前推进 [10] 股东回报 - 公司目标是年底前将杠杆率降至3倍以下，预计将100%的超额现金流返还给股东 [12] - 第二季度通过回购和分红向股东返还3亿美元，全年预计通过回购返还5亿美元，占市值1.1% [12] - 股息连续23年上调，目前股息率2.0%，2024年2月和去年均上调1.8% [12] 前景预期 - 分析师预计2025年公司产生25亿美元自由现金流，占市值5.7%，股息支付率35%；2026年自由现金流增至29亿美元，自由现金流收益率6.6% [13] - 公司上调指引，预计每股收益在12.85 - 13.15美元之间，维持自由现金流预期不变 [15] - 股票目前市盈率18.1倍，考虑2.0%股息，年回报率预期11%，合理目标价280 - 290美元，较当前股价高约23% [16] 公司优劣势 优势 - 市场地位强，业务多元化，是国防行业关键参与者 [20] - 战略收购Aerojet Rocketdyne提升导弹生产地位 [20] - 财务状况良好，利润率提高、积压订单增加、自由现金流强劲，为股息增长和股票回购奠定基础 [20] - 估值有吸引力，市盈率合理且每股收益有望加速增长，长期回报潜力大 [20] 劣势 - 专注债务削减，暂时放缓股息增长和股票回购 [21] - 受市场波动影响，短期表现可能受冲击 [21] - 所处行业竞争激烈，面临其他国防公司竞争和潜在监管挑战 [21]