文章核心观点 - Sonos股价今年持续下跌,Q3财报后跌幅加剧,主要原因是新推出的耳机产品Ace销售强劲,但新版Sonos应用出现严重故障,导致公司下调Q4指引 [3][4] 公司业绩 - Q3营收同比增长7%至3.971亿美元,略高于华尔街预期的3.912亿美元(+5% y/y) [6] - Q3毛利率提升230bps y/y至48.7%,调整后EBITDA利润率提升290bps y/y至12.3% [9][10] - Q3调整后EBITDA为4890万美元,同比增长42.6% [11] - Q4指引疲软,预计营收2.4-2.6亿美元,同比下降18%,调整后EBITDA预计亏损20-30百万美元 [4][11] 新产品 - 耳机产品Ace销售开局良好,CEO表示是公司有史以来最受欢迎的产品 [7][8] - Ace在Sonos官网和Best Buy的客户评分分别为4.6/5和4.5/5 [9] - 耳机市场规模达50亿美元,年增长率达两位数,与Sonos现有产品类别形成对比 [8] 应用故障 - 新版Sonos应用出现严重故障,影响用户体验,导致公司推迟两款关键产品发布 [4] - CEO承认在应用重写过程中过于追求速度,导致测试阶段未发现顽固bug [4] - 故障主要影响拥有旧产品的用户,可能加速这些用户的升级周期 [4] 长期展望 - 分析师认为Sonos估值较低,当前股价对应EV/FY24调整后EBITDA为11.1倍,低于历史水平 [4] - 分析师认为Q4指引疲软主要是暂时性因素,长期来看Sonos仍有增长潜力 [4][11] - 分析师维持对Sonos的买入评级,认为近期抛售过度,当前股价具有吸引力 [4]