文章核心观点 - 尽管TIGIT项目受挫，但公司今年ASCO年会重要试验更新及即将到来的催化剂使公司前景乐观，公司股票被市场低估，重申“买入”评级，但负面结果会对估值产生巨大负面影响 [2][9] 管线更新 Domvanalimab - 公司最重要临床管线候选药物抗TIGIT抗体domvanalimab与多家大型制药公司合作，TIGIT项目多年受重大失败影响，罗氏TIGIT抗体tiragolumab失败使所有TIGIT项目受波及，公司股价接近52周低点 [3] - EDGE - Gastric试验中，domvanalimab与新抗PD - 1抗体及化疗联用显示56%缓解率，ASCO 2024更新中该组合在总体人群中中位无进展生存期为12.9个月，而帕博利珠单抗加化疗为6.9个月，CheckMate 649显示纳武利尤单抗加化疗为8.3个月，但公司EDGE研究仅报告41例患者 [3] - domvanalimab项目重要消息是随机3期试验（STAR - 221）6月中旬提前完成入组，预计未来一年可能公布顶线数据，但公司未给出确切时间 [3][4] Quemlicustat和etrumadenant - CD73抑制剂quemlicustat无新数据更新，泰禾行使其在亚洲的代理权利，将为公司带来里程碑付款和潜在未来特许权使用费 [5] - etrumadenant在ARC - 9试验中，评估其与zimberelimab加化疗用于转移性结直肠癌患者，队列B中公司组合中位总生存期为19.7个月，而随机分配接受瑞戈非尼的患者为9.5个月，缓解率分别为17.3%和2.7%，且药物组合3级或更高等级不良事件风险略低于瑞戈非尼 [5] 财务概况 - 2024年第二季度文件显示，公司持有1.56亿美元现金及等价物，8.13亿美元可交易证券，确认3900万美元合作和许可收入，运营费用1.45亿美元，扣除利息收入后本季度净亏损9300万美元，按此现金消耗率，现金跑道为9至10个季度，与公司资金足够维持到2027年的指引一致 [6] 优势与风险 优势 - 公司管线目前取得成果，2023 - 2024年更新显示在胃肠道癌症中有令人鼓舞的概念验证，STAR - 221是关键；结直肠癌中etrumadenant的“EZFB”方案优于瑞戈非尼；公司还将在2025年上半年启动HIF - 2a抑制剂3期试验 [7] 风险 - 罗氏等公司TIGIT项目多次重大失败给同靶点项目蒙上阴影，市场会因一次失败而过度反应，若domvanalimab临床试验表现不佳，公司股价可能大幅下跌 [8]