文章核心观点 - 维持对Ares Capital的持有评级，因其基本面和估值保持稳定，是行业内有吸引力的持有标的 [1][20] 季度更新 - 核心净投资收入为0.61美元，高于上一季度的0.59美元但低于第四季度水平，增长源于杠杆增加和费用增加 [3] - 宣布股息为0.48美元，与上一季度持平，覆盖率升至127%，估计溢出收益维持在每股1.05美元，超基础股息两倍多 [5] - 资产净值升至19.61美元创历史新高，连续六个季度增长，主要因留存收益超过未实现折旧损失 [6] - 还款水平较高，净融资额升至18亿美元，为2021年底以来最高，但相对而言表现一般，自2021年底以来投资组合增长25% [7] - 净新增融资额增加使杠杆率在六个季度以来首次上升，新业务集中于第一留置权贷款，高于整体投资组合水平和还款水平 [9] - 投资组合加权平均收益率降至12.2%，7月新增业务加权平均收益率为10.6%，收益率利差将继续收窄 [10] 投资组合 - 投资组合行业分配典型，软件和医疗保健是关键领域，第一留置权投资组合低于行业平均，专注于大型公司 [1] - 内部评级显示投资组合质量基本稳定，最差两个等级的分配金额不变，有少量净实现收益 [11] - 过去几个季度第一留置权分配比例上升，二季度新增业务质量提高，加权平均贷款价值比低于40%，杠杆率比过去三年平均水平低0.5倍 [12][13] 特殊交易 - 行业关注的Pluralsight交易中，公司持有1.065亿美元投资，一季度减记至48%，对资产净值影响约为 -0.35% [14][15] 投资价值 - 持续产生高于行业的总资产净值回报率，表现稳定，估值接近长期平均水平，股价估值略高于行业平均，处于过去三年区间较低位置，是有吸引力的切入点 [17] - 高度多元化，投资525家公司，远超行业中位数约130家，专注大型公司，投资组合质量在过去几年借贷成本上升情况下保持强劲 [20]