文章核心观点 - 公司2024年第二季度业绩强劲，基本面好于预期，强化投资论点，维持“强力买入”评级 [4][17] 2024年第二季度财报亮点 - 营收2.025亿美元，同比增长40% [5] - 毛利率47.8%，高于2023年第二季度的47.5% [5] - 非GAAP净利润3750万美元，高于2023年第二季度的3130万美元 [5] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期及长期定期存款为3.668亿美元，高于3月31日的2.883亿美元 [5] - 上调2024财年营收指引至6.95 - 7.35亿美元，此前为6.5 - 7.25亿美元 [5] - 上调长期营收目标至30亿美元 [5] - 第二季度调整后毛利率48.2%，远高于长期目标40% - 45% [5] 营收详情 - 2024年第二季度营收增长40%，主要由清洁产品、ECP和熔炉产品的强劲增长推动，先进封装产品收入下降部分抵消增长 [6] 各产品线表现 清洁产品 - 收入增长36%至1.53亿美元，占总营收76%，全线产品均有增长 [9] - 全球清洁设备潜在市场规模约52亿美元，SPM产品占前端清洁市场25% - 30%，公司现提供全温度范围SPM工具产品线 [9] - 目前有超10个SPM客户处于生产或评估阶段，预计未来12 - 24个月增加出货或收入贡献 [10] - 新增美国和中国客户，正处于潜在欧洲和韩国客户的资格认证最后阶段 [10] ECP和熔炉产品 - 收入增长104%，占本季度总营收19% [10] - 推出新产品“Ultra ECP ap - p电镀工具”，适用于GPU和高密度、高带宽内存，有望参与AI解决方案需求增长 [10] - 预计到年底熔炉客户超16个，2023年底为9个 [10] 先进封装产品 - 收入下降20%，管理层未解释原因 [11] 财务预测与估值 - 调整模型，上调2024财年营收预测和毛利率预期 [12] - 采用15倍TTM P/E倍数估值，有一定折扣，反映美国对中国半导体出口管制潜在风险 [13] - 基于假设，公司当前股价被显著低估 [14] 新增风险 资本配置风险 - 管理层拒绝向美国投资者支付股息，无回购股份意向，将用现金再投资于营销和研发，计划2024年第四季度购买俄勒冈州研发设施 [16] 利益冲突风险 - 管理层出售美国公司股票，同时通过上海公司获得股权补偿，引发美国投资者和中国国内投资者利益冲突 [16]