文章核心观点 - 尽管房地产市场低迷、监管变化不利，但RE/MAX Holdings表现出韧性，公司业务模式、品牌和代理仍维持其传统，有望转型为更高效的高端房地产经纪特许经营商，因此重申买入评级 [2][4][8] 分组1：投资观点 - 2024年2月首次覆盖RE/MAX Holdings时认为其股价接近底部，基本面有吸引力且估值错误，二季度财报证实了看涨论点，维持买入评级 [2] - 因管理层指引基本不变，将目标价从15美元下调至14美元，认为即使在保守假设下公司仍有价值，重申买入评级 [6] 分组2：行业现状 - 高抵押贷款利率和经济放缓使房地产市场不景气，购房成本高、房价攀升、库存低，住房可负担性问题困扰市场，多数美国人难以购房，信用卡债务增至1.14万亿美元 [3] 分组3：公司业绩 - 二季度非GAAP每股收益超预期0.06美元，不包括营销基金的收入下降4.8%至5840万美元，总营收下降4.8%至7850万美元，业绩好于分析师预期，盘后股价上涨7% [2][4] - 调整后EBITDA指引为9300万至9800万美元，与之前的9000万至1亿美元基本不变 [4] - 总代理人数减少968人，降幅0.7%，至143542人 [4] 分组4：行业变革 - 传统房地产代理佣金率为5 - 6%，吸引大量代理，自2024年7月起，结算规定改变，买方代理需与买家签订书面协议，预计行业代理过剩情况将改善 [5] - 有人认为AI会使房地产代理过时，Redfin和Realtor.com等是RE/MAX的直接竞争对手 [5] 分组5：公司前景 - 市场已消化代理大量流失的预期，RE/MAX留下的顶级代理将提高效率，带来业务，收入将趋于平稳 [5] - 预计RE/MAX将专注高端复杂房地产交易，转型为更高效业务，代理数量减少但更有效 [6]